>> 廣發(fā)證券-鄂武商A（000501）毛利率穩(wěn)步提升，財務(wù)費用率下降帶來利潤增長-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
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分季度來看，3Q16 單季度實現(xiàn)營收39.39 億（+1.37%），歸屬于母公司凈利潤1.91 億（+62.42%），毛利率為22.05%（+0.24pp），銷售管理費用率為14.98%（-0.95pp），財務(wù)費用率為0.25%（-0.32pp），同比均呈現(xiàn)明顯改善。
減少量販門店數(shù)量提質(zhì)增效，推進夢時代廣場籌備工作為了提質(zhì)增效，公司從2011 年開始緩慢減少量販門店數(shù)量，通過及時關(guān)閉虧損和經(jīng)營不善的門店來保證門店質(zhì)量，并提升整體經(jīng)營的效率。百貨方面，夢時代廣場項目籌備有序推進，預(yù)計2019 年開業(yè)后將貢獻30 億/年規(guī)模收入；摩爾城綜合實力遞增，區(qū)域市場優(yōu)勢地位明顯。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)計公司16-18 年EPS 為1.56、1.78、2.03 元，公司擁有湖北省內(nèi)70 萬平自有物業(yè)資產(chǎn)豐厚，當(dāng)前NAV/市值比約1.4，仍然行業(yè)中低估品種。
公司是武漢國資委旗下三家商貿(mào)企業(yè)之一，武漢國企改革的步伐全國領(lǐng)先，公司資產(chǎn)豐厚、激勵充分、業(yè)績穩(wěn)健增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。當(dāng)前股價對應(yīng)16 年12.2XPE，維持買入評級。
風(fēng)險提示
國企改革效果低于預(yù)期，終端消費持續(xù)疲軟
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