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維持2016-2018 年EPS：1.69/1.92/2.12 元，維持目標(biāo)價(jià)30 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)效率提升，2016 年三季報(bào)業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)期。公司2016 年Q3 營(yíng)收39.39 億元，扭轉(zhuǎn)前兩季營(yíng)收下滑趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)1.37%；歸母凈利潤(rùn)1.91 億元，同比增長(zhǎng)62.42%，EPS：0.33，大幅超市場(chǎng)預(yù)期。公司Q3 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源自經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升：毛利率22.05%，同比略有提高0.25pct；費(fèi)用率控制顯著加強(qiáng)，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別同比下降0.81pct、0.14pct，主要系超市減租成效和減員增效繼續(xù)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.32pct，主要由于定增到位償還貸款。全年來看，降租、控費(fèi)效果仍有提升空間，隨著眾圓、黃石等次新店逐漸成熟，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望持續(xù)。
    低估值、高成長(zhǎng)，估值修復(fù)預(yù)期強(qiáng)勁。公司當(dāng)前對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 僅12X，對(duì)比行業(yè)可比公司18X 估值明顯低估。我們認(rèn)為在強(qiáng)效激勵(lì)機(jī)制和購(gòu)物中心業(yè)態(tài)向好雙重因素下，公司業(yè)績(jī)有望維持20%左右高增速，此外，二股東銀泰自4 月以來未再減持，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂有望逐漸消除，公司后續(xù)估值有望繼續(xù)修復(fù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)持續(xù)下滑，夢(mèng)時(shí)代廣場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期。