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    （2016H，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降6.99%；歸屬凈利潤(rùn)462.47萬(wàn)元，同比增加811.19 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧。）第三季度單季：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.53 億元，同比減6.43%；歸屬凈利潤(rùn)為4456.23 萬(wàn)元，同比增26.39%；扣非后凈利潤(rùn)4318.20,萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.73%。
    投資收益和營(yíng)業(yè)外收入同比增加約1500 萬(wàn)元是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，兩江四湖公司收到桂林市政府給予的公益性費(fèi)用補(bǔ)貼600 萬(wàn)元，創(chuàng)建國(guó)家5A 旅游景區(qū)政府不足300萬(wàn)元，以及桂林市財(cái)政局支付的地方旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目貸款貼息補(bǔ)助350 萬(wàn)元，比去年同期增加1016 萬(wàn)元。
    公司從參股子公司桂林新奧燃?xì)獍l(fā)展有限公司、井岡山旅游發(fā)展股份有限公司及桂林龍脊旅游有限公司取得確認(rèn)的投資收益同比增加532.51 萬(wàn)元。
    成本費(fèi)用有所攀升。前三季度，公司毛利率47.12%，比去年同期下降1.73 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率44.42%，高出去年同期2.26 個(gè)百分點(diǎn)。
    投資建議與盈利預(yù)測(cè)：目前，桂林航空旅游集團(tuán)成為公司股東，海航間接入股已經(jīng)獲國(guó)資委批復(fù)，混改完成后公司的運(yùn)作將更加市場(chǎng)化，資源整合也有望加快。16 年，公司已取得麗江城市段水上游覽經(jīng)營(yíng)權(quán)，后續(xù)將進(jìn)一步整合桂林市旅游資源，16年末或17 年初有望啟動(dòng)再融資，公司市值目標(biāo)是不低于100億元。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.12、0.10、0.10 元，PE（2016E）為96.68 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)