>> 廣發(fā)證券-寶通科技（300031）易幻業(yè)績大幅增長151%，穩(wěn)步推進產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合-161028
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入46 |
作者： |
楊琳琳 |
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二、前3 季度易幻網(wǎng)絡收入和凈利潤分別為9.16 億（+56%）和1.45 億（+151%，接近承諾業(yè)績1.55 億），前3 季度并表利潤0.86 億。
前3 季度易幻網(wǎng)絡累計新增代理運營的游戲產(chǎn)品多達66 款（分不同地區(qū)版本），其中港澳臺5 款、韓國6 款、東南亞28 款、其他地區(qū)27 款。其中第3 季度新增代理運營游戲產(chǎn)品29 款（分不同地區(qū)版本），知名IP 游戲《劍俠情緣》于9 月中旬登陸港澳臺市場，穩(wěn)居該地區(qū)AppleStore 和GooglePlay 暢銷榜前10，該游戲已于10 月同步在馬來西亞上線，上線一周就躍居GooglePlay 暢銷榜第1。Q4《暗黑黎明2》等重點產(chǎn)品將上線。
穩(wěn)步推進歐美、日本、俄羅斯、越南等市場。易幻網(wǎng)絡也加強了優(yōu)勢發(fā)行地區(qū)的團隊滲透，第3 季度完成對倫奇在線增資至30%，繼續(xù)擴大港澳臺地區(qū)的發(fā)行厚度。
三、公司后續(xù)將著力實施以“移動互聯(lián)網(wǎng)”為載體的泛娛樂發(fā)展戰(zhàn)略。
公司已啟動對易幻剩余30%股權(quán)收購，同時將圍繞易幻進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。以互聯(lián)網(wǎng)流量為基礎上強化現(xiàn)有移動網(wǎng)絡游戲發(fā)行和運營業(yè)務，穩(wěn)步推進“全球化”游戲發(fā)行與運營策略，進一步擴大全球市場布局，加速新市場的開拓，并將重點布局具有優(yōu)勢IP 的游戲內(nèi)容研發(fā)，或通過自建IP 的方式，加快游戲產(chǎn)品內(nèi)容端的深化與升級。
在游戲、娛樂、文化等泛娛樂領域積極尋找發(fā)展機會，深化轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略。
公司10 月上旬完成對哈視奇12.73%的股權(quán)投資，正式切入VR 游戲領域。
設立互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，利用專業(yè)投資團隊，推進公司向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。公司將繼續(xù)圍繞著易幻網(wǎng)絡持續(xù)完善移動互聯(lián)網(wǎng)上下游資源，并且出資3.5 億人民幣參與發(fā)起設立了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)并購基金，布局符合公司戰(zhàn)略的新興行業(yè)，如游戲、娛樂、文化等內(nèi)容制作、運營與相關先進硬件技術(shù)及其他新興成長性產(chǎn)業(yè)。
四、維持“買入”評級。我們預測公司2016~2018 年凈利潤分別為1.67 億、2.25 億、2.74 億，對應16~18 年EPS 分別為0.42 元、0.57 元和0.69 元，當前股價對應16~18 年PE 為59 倍、43 倍和36 倍。假設公司于17 年完成易幻網(wǎng)絡剩余30%股權(quán)收購，則公司2017~2018 年備考凈利潤分別為3.00 億和3.70 億，對應17~18 年備考EPS 分別為0.76 元和0.93 元，當前股價對應17~18 年PE 為33 倍和26 倍。公司將圍繞易幻網(wǎng)絡進行上下游整合，重點布局游戲內(nèi)容研發(fā)，同時積極尋找泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會；員工持股計劃成交均價為25.71 元/股。
五、風險提示：收購整合不達預期；游戲流水不達預期。
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