>> 安信證券-中房地產(chǎn)(000736)三季報點評：業(yè)績突破、關(guān)注資源整合預(yù)期-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天誠 |
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3）高現(xiàn)金市值比：公司積極運用資本市場平臺融資，完成債權(quán)融資14.7 億元，股權(quán)融資擬募集資金總額不超過12 億元（目前該定增方案已獲國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批復(fù)），極大的優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，報告期內(nèi)公司短期償債壓力處于地點，凈負(fù)債率仍樂觀，且在手貨幣資金充裕，報告期內(nèi)貨幣資金高達37.92 億元，現(xiàn)金市值比為66.84%，充裕資金為公司后續(xù)項目開展及戰(zhàn)略發(fā)展提高強勁資金支持。
■銷售再創(chuàng)新高、多方位強實力促發(fā)展：1）銷售創(chuàng)新高：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)銷售金額28.85 億元，同比增長199.58%，受益于16 年房地產(chǎn)行情轉(zhuǎn)好，前三季度銷售額已達去年全年銷售額的167.27%；銷售均價約為11000 元/平米，較上年同期增長約56.50%；報告期內(nèi)累計新開工面積63.02 萬平米，累計竣工面積121.46 萬平米，分別占上年新開工、竣工面積446.95%、118.54%；2）股權(quán)收購促發(fā)展：8 月19 日公司公告，公司擬出資5.33 億元收購中房集團所持蘇州公司30%股權(quán)，截止報告期，該收購事項已取得備案；蘇州公司所持項目位于長三角經(jīng)濟圈，未來有望受益于經(jīng)濟圈的發(fā)展，公司收購蘇州公司或為公司未來盈利提供新的增長點；3）增資擴股強實力：9 月19 日，公司公告擬對全資子公司重慶中交綠城出資19000 萬元增資擴股，截止報告期內(nèi)，該增資擴股事宜已完成，并更名為重慶中交西南臵業(yè)公司；此次增資擴股利于項目融資工作開展，增強重慶子公司實力。
■投資建議：公司1-9 月實現(xiàn)簽約銷售額28.85 億元，已達去年全年銷售額的167.27%，此外公司多元融資渠道能夠為項目開發(fā)建設(shè)提供強勁資源支持；蘇州公司30%股權(quán)的收購有望為公司帶來新的盈利增長點；公司作為具備國資改革稟賦的小市值稀有地產(chǎn)標(biāo)的，集團資源整合深化帶來的催化有望持續(xù)不斷。我們預(yù)計公司16-18 年EPS分別為0.16、0.18 和0.23，對應(yīng)停牌期股價PE 倍數(shù)為118.2X、107.5X 和81.6X；我們維持“買入-A”評級,六個月目標(biāo)價24.5 元。
■風(fēng)險提示：業(yè)績不及預(yù)期、地產(chǎn)業(yè)務(wù)長期增收不增利
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