>> 安信證券-中牧股份(600195)業(yè)績穩(wěn)定，將受益新品放量及存欄提升-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A5 |
作者： |
吳立，李佳豐 |
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■業(yè)績穩(wěn)定，將受益于新品放量及存欄提升。報告期內(nèi)公司暫停開展玉米收儲業(yè)務(wù)，貿(mào)易板塊降幅較大。但公司主業(yè)穩(wěn)中有升，維持穩(wěn)定業(yè)績。報告期內(nèi)，公司上市豬瘟-藍(lán)耳二聯(lián)苗，市場反饋良好，同時口蹄疫市場苗加速推廣，在養(yǎng)殖高景氣背景下，預(yù)計公司產(chǎn)品銷量環(huán)比逐季改善，推動業(yè)績改善。
2、產(chǎn)能釋放打開公司成長空間，口蹄疫市場苗有望成為新增長點。公司過去幾年發(fā)展一直受制于產(chǎn)能不足和口蹄疫技術(shù)限制，隨著募投項目的逐步投產(chǎn)，將為公司打開成長空間。據(jù)公司公告及我們測算，擴(kuò)產(chǎn)后口蹄疫產(chǎn)能提升50%以上，非口蹄疫提高20%以上，飼料產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。同時公司口蹄疫懸浮培養(yǎng)技術(shù)，濃縮、純化等工藝逐步成熟，有望打開口蹄疫新渠道，成為公司新增長點。
3、國企改革方案有望更加成熟，提升管理效率！本次激勵方案延遲，同時公司公告擬減持金達(dá)威股權(quán)，未來公司現(xiàn)金更加充裕，激勵方案有望更加成熟有效。預(yù)計2017 年公司將迎來改革。
■投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.8/3.4/4.5 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.66/0.80/1.07 元。我們維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價30 元。
■風(fēng)險提示：銷售不達(dá)預(yù)期；口蹄疫疫苗進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；
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