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公司第三季度實(shí)現(xiàn)營收23.4 億元，環(huán)比增長30%；歸母凈利潤9.3 億元，環(huán)比增長53%。
    ■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額保持穩(wěn)定。公司前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.4 億元，同比下降59%。第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.8 億元，環(huán)比下降9%。公司前三季度股基交易額為25,464 億元，市場占比1.4%，與年初持平。公司在通過東部沿海與中西部地區(qū)鋪設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)來提升市場地位、加強(qiáng)全國布局的同時(shí)，不斷鞏固區(qū)域優(yōu)勢，立足海西經(jīng)濟(jì)區(qū)。
    ■信用業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定。前三季度公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入7.3 億元，同比下降26%。第三季度收入2.7 億元，環(huán)比上升15%。截至2016 年9 月末，公司兩融余額109 億元，市場份額為1.25%，與年初的市場占有率持平。預(yù)計(jì)2016 年公司兩融業(yè)務(wù)全年市場份額還將維持在1.3%左右。
    ■自營業(yè)務(wù)環(huán)比大幅回升。受累于市場表現(xiàn)，公司前三季度自營收入13.2 億元，同比下降45%。第三季度自營收入7.7 億元，環(huán)比上升79%。公司隨市場行情及時(shí)調(diào)整自營策略，隨著投研建設(shè)的加速、投資能力的提高，自營業(yè)務(wù)將成為興業(yè)證券收入彈性來源。隨著市場回暖，預(yù)計(jì)第四季度自營業(yè)務(wù)仍將保持增長。
    ■投行業(yè)務(wù)持續(xù)增長。2016 年前三季度公司投行業(yè)務(wù)收入11.1 億元，同比增加60%。
    第三季度公司投行業(yè)務(wù)收入4.9 億元，環(huán)比上升98%。公司因保薦欣泰電氣項(xiàng)目7月受到中國證監(jiān)會警告，并被處以罰金及沒收款共計(jì)5738 萬元。但公司投資銀行業(yè)務(wù)資格未受到限制，業(yè)務(wù)發(fā)展影響不大，且罰款金額對公司業(yè)績影響有限。截至10月30 日，公司累計(jì)54 個項(xiàng)目已報(bào)會待審批或已通過證監(jiān)會審核，預(yù)計(jì)公司全年投行業(yè)績?nèi)阅鼙３指咚僭鲩L。
    ■資管業(yè)務(wù)收入下滑。2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入3.9 億元，同比下降38%。第三季度實(shí)現(xiàn)收入0.8 億元，環(huán)比下降50%。我們認(rèn)為資管收入的下降正是公司順應(yīng)新風(fēng)控指標(biāo)要求，主動調(diào)節(jié)定向產(chǎn)品規(guī)模所致。隨著公司在投研方面加大投入，主動管理業(yè)務(wù)占比將逐步提升，資管業(yè)務(wù)第四季度環(huán)比有望企穩(wěn)。
    ■海外業(yè)務(wù)分拆上市。2016 年10 月19 日公司所屬企業(yè)興證國際（8407.HK）在香港聯(lián)交所上市，籌集資金13 億港幣。公司持有興證國際2,053,281,644 股，占興證國際發(fā)行完成后已發(fā)行股本的51.3%。補(bǔ)充資本金后將有效提高子公司盈利能力，進(jìn)而提升公司利潤水平。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價(jià)11.69 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018年的EPS 分別為0.46 元、0.57 元、0.70 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)