>> 中信建投-南山控股(002314) 銷售高峰期 重組候佳音-161101
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳慎，劉璐 |
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除此以外，得益于公司區(qū)域布局，毛利率水平也顯著優(yōu)化，前三季度整體毛利率達(dá)37.4%，同比提升18 個百分點，因15 年一線城市率先出現(xiàn)量價齊升帶動報告期內(nèi)毛利率水平上行。
三季度專注去化，四季度再迎銷售高峰
三季度整體運營相對淡靜，銷售層面主要是舊盤去化。而隨著10月深圳項目山語海的開盤，再度迎來銷售高峰。四季度已鎖定接近20 億銷售額，全年銷售額預(yù)計有望邁向50 億。對于明年的銷售是否具持續(xù)性，我們認(rèn)為以目前公司的100 余萬方儲備存量仍有保障。遠(yuǎn)期的主力項目主要聚焦于集團在赤灣港片區(qū)所擁有的3.4 平方公里土地。山語海項目的隆重推出也已為板塊造勢，區(qū)域愈發(fā)成熟。今年赤灣土地已有兩項目開始啟動，意味著這一資源的價值兌現(xiàn)也漸行漸近。
吸收合并深基地B 漸行漸近，靜待地產(chǎn)+物流雙主業(yè)格局7 月1 日晚，南山控股發(fā)布重組預(yù)案，8 月公司重組方案則主要對配套募資額進行修改，將原計劃募資16.5 億下調(diào)為11.28 億。
此外，深基地B 的原有股東之一普洛斯已確認(rèn)不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，而全部參與換股，這也說明作為行業(yè)龍頭對于公司質(zhì)地以及重組方案的認(rèn)可。10 月公司向證監(jiān)會提出重組方案中止，推進節(jié)奏略有延后，但并不影響重組大方向。我們看好整合后國內(nèi)物流地產(chǎn)龍頭寶灣物流的加入，公司的土地獲取能力以及其他地產(chǎn)業(yè)態(tài)發(fā)展方面均將得到提升，營業(yè)收入及盈利能力也將進一步優(yōu)化。
投資評級以及盈利預(yù)測
我們?nèi)砸栽锌趶綔y算明后年業(yè)績：預(yù)計16-17 年EPS 分別達(dá)0.31，0.37 元，維持“買入”評級。
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