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    毛/凈利率下滑，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流略好轉(zhuǎn)。1)毛利率12.98%(-2.54pct)，受營(yíng)改增影響營(yíng)業(yè)稅金及附加6.1 億元(-51%)，凈利率4.23%(-0.25pct)；2)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-48 億元，因房地產(chǎn)板塊競(jìng)拍土地和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投入增加，但相較上年同期少流出9 億元，收/付現(xiàn)比82.8%(+0.8pct)/90.5%(-2.4%)；3)期間費(fèi)用率7.5%(-0.6pct)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.2%(-0.7pct)，因償還短期借款增加及其他流動(dòng)負(fù)債降低；4)資產(chǎn)減值損失-1475 萬(wàn)元(上年同期1737 萬(wàn)元)。
    環(huán)保內(nèi)生外延再提速，PPP 業(yè)務(wù)堅(jiān)實(shí)推進(jìn)。1)前三季度新簽合同1449 億元，完成全年目標(biāo)的72.46%，但是同比增速為-17%，主要因2015Q2 基數(shù)較高，Q3 單季新簽合同365 億元(+25%)；2)再生資源回收利用、水務(wù)處理、分布式能源管理、固廢處理四大環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，環(huán)保業(yè)務(wù)未來(lái)將成公司第一主業(yè)，成長(zhǎng)路徑清晰、未來(lái)前景光明；3)PPP 規(guī)模大落地持續(xù)提速+近期頻獲重磅政策刺激，公司新簽PPP 合同851 億元(2015 年全年僅500 億元)，融資優(yōu)勢(shì)+施工資質(zhì)優(yōu)勢(shì)+小央企三維度奠定PPP 龍頭地位；4)前三季度新簽海外合同532 億元(-20%)，占新簽合同額37%，隨一帶一路戰(zhàn)略縱深推進(jìn)+設(shè)立海外投資公司，公司將鞏固、擴(kuò)大海外市場(chǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、環(huán)保拓展、PPP 訂單不及預(yù)期，海外工程風(fēng)險(xiǎn)等