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    阿膠塊存在提價(jià)預(yù)期
    公司持續(xù)推進(jìn)阿膠文化營銷和價(jià)值回歸工程，回歸滋補(bǔ)上品價(jià)值和主流人群，阿膠塊受制于驢皮價(jià)格一路上漲的挾持，臨近年底存在較強(qiáng)的提價(jià)預(yù)期。公司最近一次提價(jià)是2015 年11 月，重點(diǎn)產(chǎn)品東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕出廠價(jià)上調(diào)15%，零售價(jià)亦做相應(yīng)調(diào)整。我們預(yù)測今年若有一次提價(jià)，則相應(yīng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整不會太大，提價(jià)控制在20%以內(nèi)。主要是由于阿膠塊終端銷售同比出現(xiàn)下滑，若大比例提價(jià)，則將進(jìn)一步流失客戶，導(dǎo)致終端動銷出現(xiàn)問題。復(fù)方阿膠漿為雙跨產(chǎn)品，醫(yī)保乙類，在醫(yī)?？刭M(fèi)大環(huán)境下，提價(jià)預(yù)期微弱。桃花姬產(chǎn)品受廣告效應(yīng)影響，銷售終端還在進(jìn)一步開拓期，且阿膠含量較低，價(jià)格相對穩(wěn)定，提價(jià)預(yù)期不強(qiáng)。
    投資策略
    我們預(yù)測2016-2018 年每股收益分別為2.71 元、2.95 元和3.25 元，對應(yīng)PE 分別為21 倍、19 倍和17 倍。鑒于公司估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于醫(yī)藥行業(yè)，產(chǎn)品稀缺性，我們繼續(xù)給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    驢皮價(jià)格大幅波動；滋補(bǔ)養(yǎng)生行業(yè)媒體負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。