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一般而言，公司營(yíng)收季節(jié)性因素突出，大額訂單四季度交付較多，對(duì)公司營(yíng)收與利潤(rùn)影響較大。公司主營(yíng)基本面并未出現(xiàn)明顯變化。
    公司未來仍將可能成為38 所資產(chǎn)整合平臺(tái)，空間大，注入預(yù)期加速公司大概率繼續(xù)成為未來38 所資產(chǎn)整合平臺(tái)。公司今年披露預(yù)案擬收購(gòu)博微長(zhǎng)安，增強(qiáng)在軍用雷達(dá)領(lǐng)域的力量，此次收購(gòu)將顯著增加公司實(shí)力。另外，38 所下屬公司仍有博微廣成、博微信息、博微電氣等等，其體量仍為四創(chuàng)電子（收購(gòu)博微長(zhǎng)安后）的數(shù)倍。在此次注入之后意味著四創(chuàng)未來仍將可能成為38 所資產(chǎn)整合平臺(tái)，并且注入預(yù)期加速。
    試水PPP，成為智慧城市運(yùn)營(yíng)商
    公司公告，四創(chuàng)電子與訊飛智元信息科技有限公司聯(lián)合中標(biāo)項(xiàng)目——“宣城市社會(huì)治安視頻防控系統(tǒng)二期PPP 項(xiàng)目”，項(xiàng)目合同金額為約5450萬(wàn)元。并且，為保障該項(xiàng)目的順利實(shí)施，適應(yīng)政府招標(biāo)PPP 項(xiàng)目業(yè)務(wù)模式要求，同時(shí)也是為了滿足平安城市業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司與訊飛智元共同出資設(shè)立宣城創(chuàng)元信息科技有限公司。此前公司已有“平安合肥”等成功智慧城市項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立宣稱創(chuàng)元信息意味著公司在智慧城市領(lǐng)域的持續(xù)進(jìn)展，涉足并開展智慧城市運(yùn)營(yíng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    公司2015 年財(cái)務(wù)表現(xiàn)與我們的預(yù)期基本相符。不考慮資產(chǎn)注入，我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司營(yíng)收為31.23、39.03、48.79 億元；歸母凈利潤(rùn)為1.30、1.63、1.88 億元；EPS 為1.24、1.77、2.19 元，對(duì)應(yīng)PE 為61、43、34 倍。考慮到公司未來資產(chǎn)注入的預(yù)期，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    主營(yíng)增速不及預(yù)期、資產(chǎn)注入不確定性