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公司營(yíng)收位居全球第二，但與國(guó)際大品牌在技術(shù)等方面還存在差距，公司定增進(jìn)行陶瓷智能化與數(shù)字化改造，意在提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。同時(shí)公司在手資金近6 億元，未來(lái)有望通過(guò)收購(gòu)等方式進(jìn)行上下游拓展來(lái)完善產(chǎn)業(yè)鏈。
    潔能環(huán)保短期承壓，期待國(guó)家政策。公司通過(guò)收購(gòu)科行環(huán)保72%股權(quán)，形成前端清潔能源+過(guò)程清潔生產(chǎn)+末端治理的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    設(shè)備業(yè)務(wù)通過(guò)研制二代爐、拓寬應(yīng)用領(lǐng)域，獲得豐富訂單。法庫(kù)清潔煤氣項(xiàng)目不斷減虧，科行環(huán)保具備業(yè)績(jī)承諾，今年潔能環(huán)保業(yè)務(wù)有望盈利。同時(shí)沈陽(yáng)已出臺(tái)相關(guān)政策，預(yù)計(jì)國(guó)家層面的政策也將出臺(tái)，公司將憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)率先收益。
    負(fù)極材料、新能源汽車運(yùn)維、售電等新興業(yè)務(wù)具備看點(diǎn)。公司此前收購(gòu)漳州巨銘切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域，此次募投新建年產(chǎn)2 萬(wàn)噸鋰電負(fù)極材料項(xiàng)目，定位生產(chǎn)動(dòng)力鋰電高端負(fù)極材料，達(dá)產(chǎn)后將躋身行業(yè)前列。積極布局新能源汽車運(yùn)營(yíng)和充電樁業(yè)務(wù)，為將來(lái)負(fù)極材料謀銷路。同時(shí)依靠馬鞍山當(dāng)?shù)卣Y源優(yōu)勢(shì)，攜手馬鋼集團(tuán)等開(kāi)展類售電業(yè)務(wù)，今年有望貢獻(xiàn)部分利潤(rùn)。新興業(yè)務(wù)新增業(yè)績(jī)看點(diǎn)。
    新華聯(lián)入股，期待新景象。定增引入新華聯(lián)控股，完成后持股8.67%，將成為公司第二大股東，同時(shí)承諾未來(lái)12 個(gè)月繼續(xù)增持100-2500萬(wàn)股，看好公司未來(lái)發(fā)展。新華聯(lián)背景深厚，控股多家上市公司，同時(shí)旗下有華聯(lián)瓷業(yè)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將給公司帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。
    估值低具備多重安全邊際。預(yù)計(jì)公司今年凈利潤(rùn)約4 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值31 倍，同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格7.32 元/股（12 億元），大股東變更協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)6.62 元/股（5 億元），高管增持均價(jià)7.67 元/股（8549萬(wàn)元），員工持股均價(jià)8.21 元/股（8567 萬(wàn)元），低估值具備多重安全邊際，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí)不考慮非公開(kāi)發(fā)行股份對(duì)股本的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.28、0.34、0.39元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為31、26、23 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、海外項(xiàng)目進(jìn)展緩慢風(fēng)險(xiǎn)、鋰電負(fù)極材料競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)、售電新能源汽車運(yùn)維等業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、非公開(kāi)發(fā)行不能完成的風(fēng)險(xiǎn)