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    打造“少而精”產(chǎn)品線，增強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力
    公司將在深化推動(dòng)沱牌+舍得雙品牌運(yùn)作同時(shí)，精簡優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成以品味舍得、天曲、特曲、陶醉為核心的“少而精”的產(chǎn)品線，進(jìn)一步鞏固增強(qiáng)公司品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    天洋掌舵，市場(chǎng)化改革帶動(dòng)業(yè)績大幅提升
    2015 年7 月，天洋控股集團(tuán)有限公司以38.2 億元，獲得沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，間接持有沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司29.85%的權(quán)益。市場(chǎng)化改革機(jī)制響應(yīng)：優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、精細(xì)化營銷模式以及廠商1+1 運(yùn)作模式等營銷變革、多方位助力提高經(jīng)銷商積極性、加強(qiáng)控制采購成本等措施。三季報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期，業(yè)績改善印證公司市場(chǎng)化改革極具成效。
    基酒資源優(yōu)勢(shì)助力營收持續(xù)釋放
    公司優(yōu)質(zhì)基酒資源儲(chǔ)備位于行業(yè)前列，支撐高品質(zhì)酒全國化放量生產(chǎn)，形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從存貨的角度來看，2015 年底，公司在產(chǎn)品賬面價(jià)值19 億元，如果對(duì)比基酒存貨和自身年度消耗來看，假設(shè)未來公司不生產(chǎn)的極端情況，公司存貨仍可支撐3-4 年公司的酒產(chǎn)品銷售，除去低端酒，將能支撐更久中高端酒的放量期限。
    投資評(píng)級(jí)與估值：給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34.31 元
    隨著公司市場(chǎng)化改革效果持續(xù)發(fā)酵，公司業(yè)績?nèi)杂猩仙臻g，我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年收入分別增長49.12%、37.84%和30.95%，凈利潤分別增長1388.16%、131.15%和52.29%，EPS 分別為0.31、0.73 和0.89 元。對(duì)照可比公司平均P/E，給予2017 年47x P/E，目標(biāo)價(jià)34.31 元，較目前股價(jià)有44%的上行空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    政策變動(dòng)，市場(chǎng)化改革停滯，銷售不及預(yù)期，食品安全事件等。