>> 申萬宏源-重慶百貨(600729)實現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元，同比增長2.05%，略好于預期，維持“增持”評級-161031
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
大小： |
406KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王俊杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中，公允價值變動損益增長1009.61%，主要是因為今年結構性存款的情況異于去年同期；營業(yè)外收入增長232.92%，一方面是由于收到的政府補助增加，另一方面是由于前期關店預計負債等完成清算轉回。
引入戰(zhàn)略投資者，深化混合所有制改革。作為國企改革先行試點單位，公司于2016 年2月完成資產注入以實現(xiàn)商社集團的整體上市。在此基礎上，公司10 月份發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，引入物美投資、步步高商業(yè)和重慶華貿等戰(zhàn)略投資者，繼續(xù)深入推進混合所有制改革。一方面，通過在資本層面與行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合，實現(xiàn)了資源共享與產業(yè)協(xié)同，有力地保障了公司的轉型升級，提升了競爭力。 另一方面，本次發(fā)行完成之后，公司股東中沒有任何一個股東能夠單獨對重慶百貨形成控制關系，從而建立了有效制衡的法人治理結構，市場化的所有制結構有望提升企業(yè)的運營效率。
主業(yè)全方位升級，增強核心競爭力。利用自有資金和募集資金，公司從門店優(yōu)化、信息化改造和提升物流效率等方面開啟了全方位升級的動作。首先，門店的優(yōu)化升級持續(xù)進行，進一步提升了坪效水平；同時，通過建設全渠道營銷平臺及信息化管理平臺，公司經(jīng)營的信息化水平和運營效率得以提高；另外，物流配送體系的完善有效地降低運營成本，提升作業(yè)效率。這些舉措最終將推動公司供應鏈升級的完成，增強公司的核心競爭力，為做大做強公司主營業(yè)務奠定堅實基礎。
維持公司盈利預測和增持評級。我們看好集團資產注入對公司的積極作用，以及國企改革對公司經(jīng)營效率的提升。預計公司2016-2018 年的營業(yè)收入分別為306.25/310.80/316.58億元；預計公司2016-2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.80/4.06/4.18 億元；預計公司2016-18 年EPS 分別為0.94/1.00/1.03 元，16-18 年PE 對應當前股價為28X/26X/25X，維持增持評級。
|
|
