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    鋅精礦價(jià)格持續(xù)上漲，凈利潤大幅改善
    報(bào)告期內(nèi)，受到精礦短缺等因素影響，鋅精礦等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，2016 年1 月至9 月市場鋅精礦價(jià)格已上漲50%以上。作為主要的銷售產(chǎn)品，鋅價(jià)格的波動(dòng)直接影響到公司盈利水平，第三季度內(nèi)鉛鋅產(chǎn)品銷售的價(jià)格回升使得公司經(jīng)營狀況逐漸改善。
    同時(shí)作為擁有優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦山的上市企業(yè)，精礦短缺背景下公司資源優(yōu)勢(shì)更加明顯。公司第三季度收入和凈利潤環(huán)比和同比均實(shí)現(xiàn)增長，預(yù)期精礦價(jià)格持續(xù)高位下，四季度盈利也將維持在較好的水平
    礦山改建工程推進(jìn)，長期具備資源優(yōu)勢(shì)
    公司鉛鋅礦資源儲(chǔ)量豐富，金屬品位高、伴生金屬種類多，在國內(nèi)和海外均擁有多處金屬礦山，鉛鋅金屬儲(chǔ)量近1000 萬噸，位居國內(nèi)前列。其中凡口鉛鋅礦儲(chǔ)量大、品位高，海外全資子公司佩利雅公司在澳大利亞、加拿大、多米尼加等地?fù)碛卸喾N金屬礦山。目前，公司年產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量超過30 萬噸，多個(gè)礦山改造和勘探選礦項(xiàng)目持續(xù)，長期來看公司具備較大的資源優(yōu)勢(shì)。
    非公開發(fā)行待核準(zhǔn)，全面拓展新材料領(lǐng)域
    2016 年公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃募集資金不超過19.5 億元，主要用于尾礦綜合回收、高性能復(fù)合金屬材料、高功率無汞電池鋅粉和新材料研發(fā)中心等項(xiàng)目的建設(shè)。
    目前非公開發(fā)行預(yù)案正在證監(jiān)會(huì)審核階段，計(jì)劃項(xiàng)目實(shí)施后將拓展公司現(xiàn)有電池材料業(yè)務(wù)生產(chǎn)能力，提高整體研發(fā)水平和競爭優(yōu)勢(shì)。公司早于2015 年與安泰科簽署合作協(xié)議，未來在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)多方向領(lǐng)域的綜合發(fā)展。
    上調(diào)公司評(píng)級(jí)“增持”
    近期鋅精礦價(jià)格持續(xù)上漲，適當(dāng)調(diào)高先前的盈利假設(shè)。假設(shè)2016 至2018 年鋅精礦市場均價(jià)為1.15、1.25、1.22 萬元/噸，金屬冶煉產(chǎn)能為25 萬噸，對(duì)應(yīng)公司2016-2018年收入分別為142.11 億元、145.82 億元和148.75 億元，歸母凈利潤為2.98、4.98、5.41 億元，較先前凈利潤預(yù)測值分別增加1.76、2.81、2.45 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13元、0.23 元、0.24 元，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格下跌；下游需求不及預(yù)期。