久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受該事件催化影響，11 月1 日白云山大漲8.82%。
    核心觀點(diǎn)
    王老吉市占率逐漸提升，未來盈利能力提升空間較大。加多寶自年初控制空中廣告費(fèi)用投放，加之金罐辨識(shí)度不及紅罐，在品牌認(rèn)知推廣方面逐漸處于劣勢。Q1 王老吉憑借節(jié)慶市場紅罐優(yōu)勢獲得收入30%+的高速增長，上半年涼茶整體市場放緩至-5%，而紅罐王老吉（大健康）維持7.62%的增長，且凈利率達(dá)到6.49%，我們認(rèn)為王老吉市場份額正在逐漸提升，預(yù)計(jì)盈利能力也將呈現(xiàn)全年同比上升趨勢，隨加多寶資金實(shí)力及空中推廣減弱，王老吉市占率仍有上行空間，未來凈利率有望回升至10%以上。
    定增募集資金到位，費(fèi)用提升空間足。目前公司定增募集資金已到位，現(xiàn)金流充裕將為公司提供充足的資金支持，存在費(fèi)用提升空間。而加多寶在去年由于換罐導(dǎo)致更換生產(chǎn)線及推廣費(fèi)用較高等緣故，疊加可能的官司賠款，資金流健康狀況公司要優(yōu)于競品。
    總廠改造基本完成，大南藥板塊有望明年止跌回升。今年由于招標(biāo)政策改革、醫(yī)保控費(fèi)力度進(jìn)一步增強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)增速放緩，并且制藥總廠改造慢于預(yù)期產(chǎn)能跟進(jìn)不力致上半年增速下滑，而Q3 制藥總廠改造基本完畢，大南藥板塊企穩(wěn)致整體利潤增速提升。17 年廠房搬遷及改造對大南藥業(yè)績負(fù)面影響有望消除，大南藥板塊明年有望止跌回升。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    公司股本增加后我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益分別為0.90、1.02、1.08 元，我們采取分部估值，大健康板塊EPS0.35，PE28 倍；大醫(yī)藥（大南藥+大商業(yè)）板塊EPS0.55，PE31 倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.85 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品藥品安全風(fēng)險(xiǎn)、涼茶行業(yè)下滑風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)