>> 廣發(fā)證券-興業(yè)銀行（601166）2016年三季報點評-應(yīng)收款項非標(biāo)有所收縮，不良生成持續(xù)改善-161104
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
屈俊，沐華 |
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風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點：
Q3 收縮應(yīng)收款項投資非標(biāo)，加大同業(yè)買入返售和交易類資產(chǎn)配置力度Q3 公司總資產(chǎn)58169 億元，環(huán)比僅增1.9%，結(jié)構(gòu)上來看，貸款保持平穩(wěn)增長（環(huán)比增0.8%）；我們注意到公司壓縮了應(yīng)收款項類投資科目的配置，Q3 末公司應(yīng)收款項類投資19791 億元，環(huán)比減少7.95% 不過規(guī)模和占比仍然超過貸款；相應(yīng)增加了交易類金融資產(chǎn)（環(huán)比+2283 億元，+125.1%%）和同業(yè)買入返售資產(chǎn)（環(huán)比+591 億元，+79.1%）的配置。
息差環(huán)比延續(xù)下降趨勢，關(guān)注公司大零售大資管戰(zhàn)略1、公司前三季度凈息差為2.06%，環(huán)比下降13bps，主要是受資產(chǎn)重定價和“營改增”計稅方式變更影響。2、公司大零售大資管戰(zhàn)略推進值得關(guān)注，其中公司Q3 零售貸款余額6800 億，同比增長44.5%，環(huán)比增長11.7%（VS 貸款總額同比增長12%，環(huán)比增長0.8%）；繼續(xù)推進大資管戰(zhàn)略，加強信托、基金、券商等子公司和各條線的協(xié)作。
不良生成環(huán)比繼續(xù)下降，撥備壓力緩解
1、Q3 公司不良貸款余額335.93 億元，同比增加61.06 億元，環(huán)比增加17.43 億元；不良貸款率1.71%，同比上升14bps，環(huán)比上升8bps。根據(jù)我們測算公司加回核銷后三季度單季不良生成率約為1.20%，環(huán)比下降21bps。2、三季度末公司關(guān)注貸款余額600.29 億元，環(huán)比增加34.68 億元，關(guān)注貸款率為3.06%，環(huán)比上升16bps，同比上升62bps。3、截止三季末公司撥備覆蓋率為225%，環(huán)比上升6 個百分點，同比上升35 個百分點；撥貸比3.84%，環(huán)比上升27bps，同比上升87bps。
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