>> 華創(chuàng)證券-海倫哲（300201）三季報點評：業(yè)績大幅提升，第四季度將迎來爆發(fā)-161104
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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業(yè)績增長主要是因為：1）由于報告期新增連碩科技的并表因素同比增加了營業(yè)收入6420萬元，同比增加了凈利潤720萬元；2）由于高空作業(yè)車等產(chǎn)品銷售的增長而同比增加了營業(yè)收入和營業(yè)利潤。公司本部高空作業(yè)車及電力保障車產(chǎn)品銷售保持持續(xù)增長態(tài)勢，尤其是公司于2016年6月在國家電網(wǎng)公司2016年車輛第一次競爭性談判中中標(biāo)5.7億元，該訂單中已有部分產(chǎn)品在第三季度完成交付。報告期高空作業(yè)車產(chǎn)品（含電力保障車輛）營業(yè)收入增加9166萬元，同比增長83.58%。由于高空作業(yè)車等產(chǎn)品銷售的增長而同比增加凈利潤900萬元；3）巨能偉業(yè)由于基礎(chǔ)管理提升、新品研發(fā)、渠道及品牌推廣等見到成效，本報告期LED智能電源產(chǎn)品營業(yè)收入增加1513萬元，同比增長38.88%，同比增加了凈利潤671萬元。
2.主業(yè)高空作業(yè)車收入穩(wěn)定，與格拉曼協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放
根據(jù)國家能源局“配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃（2015-2020年）”的要求，2016年我國將投資3000億元進(jìn)行配網(wǎng)的建設(shè)改造，2016年絕緣高空作業(yè)車、混合臂高空作業(yè)車、大功率發(fā)電車、應(yīng)急搶修車、旁路帶電作業(yè)車組等將放量采購。公司作為國內(nèi)高空作業(yè)車行業(yè)龍頭企業(yè)將優(yōu)先拿單，在今年6月初國家電網(wǎng)招標(biāo)中，公司中標(biāo)絕緣斗臂車524臺、高空作業(yè)車107臺，中標(biāo)金額5.7億元，中標(biāo)率75%。預(yù)計2017年國家電網(wǎng)對高空作業(yè)車的采購量應(yīng)該不低于今年，報告期內(nèi)，公司GKH35C高空作業(yè)平臺成功通過德國TüV萊茵CE認(rèn)證，這是公司自2015年開啟國際化戰(zhàn)略以來所取得了一個新的進(jìn)展，未來有拓展國際市場預(yù)期，給公司主業(yè)高空作業(yè)車帶來長期穩(wěn)定增長。
公司本部與格拉曼近年注重消防新品研發(fā)，其協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，公司充分利用海倫哲舉高類產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)和制造經(jīng)驗，瞄準(zhǔn)中高端消防車市場，重點發(fā)展舉高噴射消防車、登高平臺消防車、搶險救援車、特種消防車等，報告期內(nèi)，格曼拉取得了SGX5310JXFJP32/ZZ(內(nèi)含SGX5310JXFJP32/ZZ型舉高噴射消防車）等3份由公安部消防產(chǎn)品合格評定中心下發(fā)的中國國家強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證證書。格曼拉還開發(fā)了電動機(jī)器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250等多項新產(chǎn)品，在消防機(jī)器人方面，格曼拉已有9臺消防機(jī)器人形成系列化，格曼拉的消防機(jī)器人在軍品領(lǐng)域的應(yīng)用也是新的盈利點。報告期內(nèi)，格曼拉與陸軍裝備部簽訂了2.17億元軍品合同，至三季度末，格曼拉已累計研發(fā)十余款消防機(jī)器人陸續(xù)投放市場，預(yù)計未來格曼拉將進(jìn)一步開拓中高端消防車和消防機(jī)器人市場，顯著提升公司業(yè)績。
3.連碩科技并購整合順利，與北京智芯合作、成立智能制造研究院，未來將圍繞智能制造主線繼續(xù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司目前和連碩科技整合進(jìn)展順利，技術(shù)、市場優(yōu)勢形成互補(bǔ)。2-6月份，連碩科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.02億元，實現(xiàn)凈利潤2251萬元，上半年連碩科技已超額完成了全年的業(yè)績承諾。目前在手訂單大概5000多萬，但毛利率高。預(yù)計將繼續(xù)實現(xiàn)超額業(yè)績。
連碩科技于2016年9月底與北京智芯微電子科技有限公司簽署了《關(guān)于人工智能裝備及特種人形機(jī)器人戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議雙方將結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，攜手開拓人工智能裝備、智能制造解決方案以及特種機(jī)器人相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的市場，力求增強(qiáng)雙方的市場競爭力。在協(xié)議有效期內(nèi)，雙方將在人工智能裝備、智能制造解決方案以及特種機(jī)器人產(chǎn)品方面開展合作，力爭不低于5億元人民幣的業(yè)務(wù)合作。公司及連碩科技還將積極與合作伙伴尋求其他方面的合作，根據(jù)市場需求研發(fā)制造新產(chǎn)品，提升公司整體業(yè)績及盈利水平。
報告期內(nèi)，公司已在深圳設(shè)立了深圳市海倫哲智能制造技術(shù)研究院，公司將充分利用這個平臺，圍繞智能制造這根主線整合公司資源，全面提升公司核心競爭力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。
4.巨能偉業(yè)開始貢獻(xiàn)業(yè)績，IC智能芯片逐漸放量
巨能偉業(yè)是國內(nèi)專業(yè)從事中大功率LED 驅(qū)動電源研發(fā)和生產(chǎn)的廠商之一，巨能偉業(yè)的承諾業(yè)績?yōu)榭鄯菤w母利潤2015年不低于2000 萬元、2016 年不低于2600 萬元、2017 年不低于3380 萬元。
報告期內(nèi)，巨能偉業(yè)IC智能芯片截至報告披露日已經(jīng)取得小批量訂單，由于該產(chǎn)品在性價比、可靠性和光色品質(zhì)等方面成效顯著，能更好地滿足客戶需求，未來或?qū)⒊蔀榫弈軅I(yè)新的利潤增長點，促進(jìn)巨能偉業(yè)業(yè)績高速增。巨能偉業(yè)還在做逆電器項目，爆發(fā)期在2017年。預(yù)計巨能偉業(yè)對承諾業(yè)績將實現(xiàn)超額完成。
5.投資建議：
預(yù)計公司16-18年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.79億、1.03億、1.52億，對應(yīng)EPS為0.08、0.10、0.15元，對應(yīng)PE為104X、80X、54X，給與推薦評級。
6.風(fēng)險提示：高空作業(yè)車需求不達(dá)預(yù)期
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