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目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年A股PE為14倍，B股PE為9倍。均給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.65億元，同比下降5.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)5.81億元，同比增5.88%；對(duì)應(yīng)每股收益0.62元。好于預(yù)期。前三季度訂單價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，但襯衣?tīng)I(yíng)收下降影響了整體的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)。公司產(chǎn)品出口比例一直在75%左右，大部分產(chǎn)品以美元結(jié)算，前三季度人民幣貶值使得換算回人民幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格提高，以及使用低價(jià)儲(chǔ)備棉，帶動(dòng)了毛利率的提高，前三季度毛利率33%，同比增加5個(gè)百分點(diǎn)。加上費(fèi)用控制得力，使得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。
    分季度看，3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.33億元，同比下降8.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)15.75%。受益于人民幣貶值，3Q毛利率35%，同比增加6個(gè)百分點(diǎn)。
    棉花成本約占公司產(chǎn)品成本的50%，9月底國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉輪出結(jié)束之后，棉價(jià)由升轉(zhuǎn)跌。加上當(dāng)前國(guó)內(nèi)整體棉紡需求低迷，因此預(yù)計(jì)四季度棉花的價(jià)格將處于低位，有利于公司毛利率的回升。需求方面，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)面料和襯衣的需求弱，公司依靠品牌和多年的客戶積累，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景之下保持了訂單價(jià)格的穩(wěn)定，目前4Q訂單完成情況良好。
    從長(zhǎng)期看，由于國(guó)內(nèi)人工成本逐年上漲,而人工成本占到紡織企業(yè)成本很高,因此近幾年公司產(chǎn)能不斷向東南亞轉(zhuǎn)移，有利于降低人工和稅收成本。公司先后投資了魯泰柬埔寨公司、緬甸公司和越南公司?？傮w上海外項(xiàng)目均處于建設(shè)期或初產(chǎn)期，預(yù)計(jì)2017年將有500萬(wàn)件至600萬(wàn)件新增襯衣產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，1000萬(wàn)米色織布投產(chǎn)（按年增長(zhǎng)約6%）。隨著產(chǎn)能利用率的提高以及接單的增加，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)有望從2017年開(kāi)始逐步顯現(xiàn)出來(lái)。
    公司積極開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，此前成立了北京魯泰優(yōu)纖電子商務(wù)，負(fù)責(zé)線上襯衫定制品牌UTAILOR君奕，為消費(fèi)者提供個(gè)性化的高級(jí)定制服務(wù)，2016年初在試運(yùn)營(yíng)。我們預(yù)計(jì)四季度人民幣仍有貶值的壓力，將有利于公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
    綜上，基于人民幣貶值，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016和2017年凈利潤(rùn)分別為7.63億元和8.47億元，分別同比增長(zhǎng)7.11%和增長(zhǎng)11.09%；每股收益為0.80元和0.89元。