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營收增長主要來在除塵器、脫硫脫硝工程。 預(yù)計(jì)公司2016、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6.65億元(YOY+18.75%)、7.82億元(YOY+17.58%)， EPS0.62、0.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)16、17年動態(tài)PE為21X、17X，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價15.0元(對應(yīng)17年動態(tài)PE 21X)。
    毛利率小幅下降、費(fèi)用率控制較好：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司16 Q1-3綜合毛利率24.28%，同比下降0.46pct，主要系房地產(chǎn)行業(yè)及除塵、脫硫脫硝業(yè)務(wù)毛利率下降影響,較上半年毛利率提升0.87pct，有所改善；綜合費(fèi)用率13.53%，同比下降0.34pct，公司有著較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力，未來有望繼續(xù)維持較低費(fèi)用率。
    完成第三期員工持股計(jì)畫，均價12.33元/股：公司公告于16年6月17日完成第三期員工持股計(jì)畫，總計(jì)購買366萬股，均價為12.23元/股，鎖定期為24個月。公司前兩期持股計(jì)畫分別于15年3月18日和7月4日完成，分別以37.08元/股（前復(fù)權(quán)價格為15元/股）、15.19元/股購買92萬股247.8萬股。綜上測算公司累計(jì)三次員工持股計(jì)畫購買平均價格為15.49元/股，對股價構(gòu)成一定的安全墊。
    行業(yè)趨勢向上，公司業(yè)績有望保持15%以上增速：雖然今年1-9月份全國火電平均利用小時數(shù)下降179小時，且發(fā)改委放緩核準(zhǔn)新建燃煤機(jī)組，但迫于改善環(huán)境的需要，整個存量燃煤機(jī)組改造市場空間巨大，《煤電節(jié)能減排計(jì)畫》提出在“十三五”期間要完成3.5億千瓦機(jī)組容量的改造。今年以來，在年初燃煤電價下調(diào)的背景下，推出的達(dá)標(biāo)機(jī)組電價補(bǔ)貼政策，有效刺激了燃煤電廠對發(fā)電機(jī)組超低排放和節(jié)能改造的熱情，行業(yè)繼續(xù)維持向上增長態(tài)勢。展望未來，國家治理霧霾決心不改，大氣治理領(lǐng)域政策利好預(yù)計(jì)會不斷涌現(xiàn)，公司緊抓歷史機(jī)遇，搶占超凈技術(shù)制高點(diǎn)，加速技術(shù)研發(fā)推進(jìn)，作為大氣治理龍頭，公司行業(yè)份額有繼續(xù)提升空間，預(yù)計(jì)公司未來兩年將保持15%以上業(yè)績增速。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2016、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6.65億元(YOY+18.75%)、7.82億元(YOY+17.58%)， EPS0.62、0.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)16、17年動態(tài)PE為21X、18X，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價15.0元(對應(yīng)17年動態(tài)PE 21X)