>> 中信證券-航天電子(600879)2016年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，受益航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資產(chǎn)注入-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大?。?/td>
| 324KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
高嵩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
隨著神舟十一號成功發(fā)射及后續(xù)空間站建設(shè)，我國航天產(chǎn)業(yè)將逐漸由大轉(zhuǎn)強。“十三五”期間我國航天產(chǎn)業(yè)預(yù)計仍將保持百億量級高投入。公司參與國家和軍方多項重大創(chuàng)新工程研制任務(wù)，為本次發(fā)射的長征二號F 運載火箭配套了衛(wèi)星導(dǎo)航接收機、兩器產(chǎn)品、電纜網(wǎng)、地面遙測等平臺保障產(chǎn)品；為天宮二號空間實驗室配套了光纖陀螺組合體、中央處理單元、推進管理器、補加管理器、導(dǎo)航接收機等產(chǎn)品。
軍民業(yè)務(wù)兩線增長，確保公司穩(wěn)定發(fā)展。公司作為航天科技集團旗下主要科研實體，在測控通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、激光慣導(dǎo)、微電子等專業(yè)領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢，任務(wù)量十分飽滿；在民品領(lǐng)域，市場開拓成效顯著。未來基于公司前期的業(yè)務(wù)布局，在精益管理方面多做文章，公司發(fā)展前景和盈利能力都值得期待。
無人機業(yè)務(wù)成未來看點。公司于2016 年8 月30 日晚公告了經(jīng)營范圍的變更，新添軍民用無人機系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售與服務(wù)。公司依托自身強大的科研技術(shù)實力，2013 年攻克多項無人機技術(shù)難題。公司無人機產(chǎn)品主要是LY 系列近程小型無人機，自2013 年以來，已先后中標警用無人機系統(tǒng)采購項目和海洋環(huán)境檢測項目，并與新疆自治區(qū)政府簽訂了多個型號的無人機系統(tǒng)合同，使公司的無人機產(chǎn)品在反恐領(lǐng)域也獲得了應(yīng)用。我們預(yù)計，公司未來在無人機領(lǐng)域?qū)懈蟮耐度耄瑹o人機業(yè)務(wù)的前景值得期待。
航天國企改革重標的，資產(chǎn)注入預(yù)期強烈。隨著科研院改制相關(guān)文件出臺的預(yù)期日益強烈，公司控股股東航天九院作為航天科技集團最晚成立的研究院，對推進資產(chǎn)證券化工作有較為強烈的訴求，且成立之初就建立了相對完善的企業(yè)組織架構(gòu)，其推行事業(yè)單位改制的難度相對較小，望成為航科集團推進國企改革的前沿陣地。目前尚有771 研究所存在資產(chǎn)注入的可能，考慮到771所在航天電子產(chǎn)品方面的地位和盈利能力，若未來771 所能夠順利注入，則公司業(yè)績有望得以明顯增厚。
風(fēng)險提示。軍品業(yè)務(wù)訂單低于預(yù)期，民品市場開拓不達預(yù)期，資產(chǎn)注入和資本運作進度低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持2016/17/18 年EPS 預(yù)測為0.32/0.37/0.45 元。當前價15.97 元，對應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 各為49/43/36倍?？紤]到院所改制注入對業(yè)績增厚的預(yù)期，維持公司“增持”評級。
|
|
