>> 國海證券-創(chuàng)業(yè)軟件（300451）事件點評：增發(fā)方案獲批，公司盈利能力有望加強-161107
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孔令峰 |
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投資要點：
收購?fù)瓿赡軌蛴行嵘居芰Γ翰┨┓?wù)2016/2017/2018 年承諾凈利潤分別不低于8650/9950/11400 萬元，上述三年承諾利潤總和不低于3 億元。相比公司2015 年5000 萬凈利潤，博泰服務(wù)對公司業(yè)績拉動作用明顯。
收購?fù)瓿赡軌驗楣緲I(yè)務(wù)開展運維服務(wù)打下良好基礎(chǔ)：博泰服務(wù)公司主業(yè)為ATM 設(shè)備運維服務(wù)商，屬于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)成熟，運維團隊服務(wù)優(yōu)質(zhì)高效。雖然與公司主業(yè)不具有明顯關(guān)聯(lián)，但同為軟件運維商，博泰服務(wù)可為公司提供近30 個省的運維服務(wù)。同時，博泰后期可為公司提供醫(yī)療器械等硬件設(shè)備服務(wù)，協(xié)同效應(yīng)有望高于市場預(yù)期。
公司主營業(yè)務(wù)增速提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司三季報顯示公司第三季度營收同比增加44.53%，凈利潤同比增加99.38%，其中毛利率較高的醫(yī)療信息化軟件產(chǎn)品占比不斷擴大，公司收入結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。區(qū)域醫(yī)療信息化平臺作為分級診療的必然要求，全國各省地市平臺建設(shè)市場容量可達600 億，公司去年落地1.2 億中山區(qū)域醫(yī)療信息化平臺PPP 項目，在醫(yī)療信息化公司中屬于首家；目前公司已經(jīng)在湖北、江西、浙江等多省布局。
盈利預(yù)測和投資評級：維持增持評級 增發(fā)交易前公司的總股本為2.11億股，發(fā)行完畢后2.42 億股，對應(yīng)當(dāng)前市值105 億，我們預(yù)計并表后2017-2018 年凈利潤2 億、2.4 億，對應(yīng)市盈率估值52、44 倍。不考慮其他外延情況下，價格相對合理?？紤]到公司將持續(xù)落地平臺項目及外延動作，可以重點關(guān)注。本次增發(fā)還未徹底完成，基于審慎原則，暫不考慮本次收購影響，預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.37，0.50，0.63 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為117，87，69 倍。維持增持評級。 風(fēng)險提示：1）非公開發(fā)行不能順利實施的風(fēng)險；2）項目落地不及預(yù)期風(fēng)險；
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