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今年業(yè)績大增的主要原因在于公司IPO 募投項目“25,000 噸絡合態(tài)代森錳鋅”的產能在年內完全釋放，公司現(xiàn)為國內代森錳鋅產量行業(yè)第一，市場占有率超過50%，產品質量達到世界一流水平，穩(wěn)定為跨國公司供貨并有一部分自營出口。
    定增募投項目成未來看點
    此高效農藥項目的子項目中5 千噸丙森鋅和2 萬噸威百畝項目產線已建設完畢。丙森鋅新產能達產后，將再為公司增加至少1 億的營收；威百畝在國外市場認可度高，產能完全釋放后利潤可觀。此外，公司還將有苯醚甲環(huán)唑、嘧菌酯等殺菌劑產線上馬開工，產能在未來幾年會逐步釋放?；A原料項目將建設5,000 噸丙二胺和10,000噸乙二胺的產能，乙二胺和丙二胺分別是代森錳鋅和丙森鋅的主要原料，該項目實現(xiàn)公司業(yè)務向產業(yè)鏈上游的拓展，投產后不僅能滿足公司的生產需要，還可以貢獻一定的銷售額。
    打造有國際競爭力的農藥品牌
    公司上半年營業(yè)收入的6 成來自國外。今年4 月與委內瑞拉對外貿易公司簽下3 億元采購大單，目前已確認收入1450 萬美元。位于坦桑尼亞、柬埔寨的海外子公司今年已經取得一定的銷售成績，在當?shù)氐霓r藥登記、市場開拓等方面取得了一定優(yōu)勢，對于公司長期成長十分有利。
    經過十多年的不懈努力，公司境外市場已建立起較為完善的銷售渠道和網絡，商品遠銷歐盟、東南亞、非洲、拉丁美洲和中東等區(qū)域。
    其中代森類、三乙膦酸鋁、霜脲氰、嘧霉胺具有較強市場競爭力。一個有代表性的事件是今年4月公司與委內瑞拉對外貿易公司簽訂的農用化學品采購合同，項目總金額為4694萬美元，折合人民幣3億元，采購產品為代森類殺菌劑農用化學品，目前該項目已經實現(xiàn)營收1480萬美元，在帶來豐厚利潤的同時大大提高了公司在拉美市場的知名度。但海外訂單受當?shù)卣吆驼尉謩萦绊懞艽?，現(xiàn)在委內瑞拉正經歷嚴重的經濟危機，該訂單能否按期完成仍存在一定風險。 公司在非洲、東南亞和歐洲的布局今年多點開花，（坦桑尼亞）利豐有限責任公司、（柬埔寨）利民化工有限公司以點帶面，為公司打開了海外市場，樹立了品牌形象，有助于公司成為具有國際競爭力的大型企業(yè)集團。 5. 盈利預測 
    公司2016年業(yè)績增量主要來自于殺菌劑代森錳鋅產能的擴大和聯(lián)營公司獲得的投資收益，2017年和2018年業(yè)績增長的主要依據是5000噸丙森鋅和20000噸威百畝的產能消化，估計新增產能可以在兩年內完全釋放。根據公司近三年年報和最新一期財務情況，結合本研究報告論述內容，對利民股份三年內盈利做出如下預測：預計2016-2018年歸母凈利潤分別為1.08億元、1.32億元和1.53億元，每股凈收益分別為0.66元、0.80元和0.93元，對應的PE為54倍、45倍和38倍，首次覆蓋給予"增持"評級。 6. 風險提示 
    募投項目建設不及預期風險；原材料價格波動風險；農藥價格下跌風險；海外訂單進展不及預期風險。