>> 民生證券-齊翔騰達(dá)(002408)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議， 主業(yè) 不改 繼續(xù)向好-161114
| 上傳日期： |
2016/11/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
范勁松 |
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二、分析與判斷
雪松控股為君華集團(tuán)控股股東，張勁先生為實際控制人
君華集團(tuán)為雪松控股旗下子公司，張勁先生為雪松控股實際控制人。雪松控股創(chuàng)立于1997 年，2015 年實現(xiàn)銷售收入593 億元人民幣，位列中國民企50 強(qiáng)，綜合類第三。旗下君華集團(tuán)深耕房地產(chǎn)、大宗商品供應(yīng)鏈管理及供應(yīng)鏈金融、金融投資等行業(yè)，目前已在各領(lǐng)域確立了相對領(lǐng)先的行業(yè)地位。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司主業(yè)不變，同時成為雪松控股第一家上市公司平臺，有望憑借其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與運營能力，有效地進(jìn)行戰(zhàn)略整合與協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司盈利能力。
甲乙酮價格繼續(xù)上漲，公司充分受益
甲乙酮華東市場價自進(jìn)入Q4 以來已累計上漲1050 元/噸至7200 元/噸，累計漲幅17.1%；原料方面，百川資訊數(shù)據(jù)顯示，Q4 以來齊魯石化混合碳四累計下跌440元/噸至3810 元/噸，青島石化醚后碳四累計下跌400 元/噸至3730 元/噸。公司甲乙酮產(chǎn)能18 萬噸/年，實際年產(chǎn)量超20 萬噸，彈性較大。后續(xù)仍然看好甲乙酮價格在供需改善下持續(xù)上漲，公司作為行業(yè)龍頭充分受益。
碳四深加工綜合利用全產(chǎn)品線助業(yè)績增長
公司新建烷烴脫氫及綜合利用項目二期及8 萬立方/小時煤制氣項目制氣單元已于三季度投產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品，負(fù)荷穩(wěn)步提升。公司實現(xiàn)了碳四原料所有組分的全部利用，將超過45 萬噸的作為液化氣出售的低碳烷烴“下腳料”轉(zhuǎn)化為高純低硫MTBE等高附加值產(chǎn)品，業(yè)績繼續(xù)釋放值得期待。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們判斷公司業(yè)績在主營產(chǎn)品漲價及新產(chǎn)能投放下將持續(xù)環(huán)比改善，同時2017 年1月1 日起全國全面實施國V 排放標(biāo)準(zhǔn)，年底將有新聞?wù)呙芗呋ｎA(yù)計16-18 年公司EPS 為0.23、0.34 和0.45 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動；項目產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。
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