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維持盈利預(yù)測(cè)2016-18 年EPS 0.74/0.94/1.13 元。公司持續(xù)加大臨床醫(yī)療器械投入，并購(gòu)上海醫(yī)療器械，中優(yōu)醫(yī)藥，流通領(lǐng)域與九州通合作，共享資源加快拓展速度，未來(lái)臨床器械板塊增長(zhǎng)有望加快，同時(shí)公司前期25.27 億元定增已落地，整合布局將更具競(jìng)爭(zhēng)力，維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45 元。
    并購(gòu)消毒感控龍頭，整合發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。中優(yōu)醫(yī)藥成立于1988 年，核心產(chǎn)品包括安爾碘等人體消毒劑、器械消毒劑和環(huán)境消毒劑等。公司是中國(guó)院內(nèi)傳染病防控與感染控制細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，特別是在手部和皮膚消毒領(lǐng)域，更是行業(yè)標(biāo)桿。在臨床服務(wù)方面，中優(yōu)醫(yī)藥產(chǎn)品與子公司上海醫(yī)療器械的手術(shù)器械板塊銷售高度協(xié)同，組合銷售更利于公司向醫(yī)院服務(wù)外包模式延伸。在家庭器械方面，中優(yōu)醫(yī)藥產(chǎn)品在家庭消毒方面仍有巨大潛力，可以借助魚躍優(yōu)異的OTC 渠道和品牌進(jìn)行拓展。
    整體估值合適，并購(gòu)增厚業(yè)績(jī)。按照業(yè)績(jī)承諾2017-19 年，中優(yōu)醫(yī)藥凈利為9,200，11,200，14,200 萬(wàn)元。此次收購(gòu)為現(xiàn)金收購(gòu)，不考慮財(cái)務(wù)成本，按照持股比例2017-19 年增厚業(yè)績(jī)?yōu)?669，6902，8750萬(wàn)元。對(duì)比我們的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)，增厚近10%。并購(gòu)動(dòng)態(tài)PE2017 年為15X，在醫(yī)療器械領(lǐng)域，并購(gòu)估值較為合適。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原有家庭器械業(yè)務(wù)基數(shù)增加增速放緩；上械整合低于預(yù)期。