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>> 平安證券-魚躍醫(yī)療(002223)控股中優(yōu)醫(yī)藥,拓寬衛(wèi)生產(chǎn)品管線-161116
上傳日期:   2016/11/16 大?。?/td>   456KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   葉寅,魏巍
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雙方約定的業(yè)績(jī)承諾為2017-2019 年0.92、1.12(+21.74%)、1.42(+26.79%)億元?dú)w母凈利潤(rùn)(扣非前后孰低值),擁有較高增速,為公司持續(xù)高速增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
    假設(shè)2017 年中優(yōu)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)0.92 億凈利潤(rùn),則明年將為公司帶來0.57 億元幵表利潤(rùn),貢獻(xiàn)超過10%的增速,幫助公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期30%增長(zhǎng)。
    醫(yī)用產(chǎn)品得到補(bǔ)強(qiáng),聯(lián)動(dòng)美好生活板塊,OTC 渠道幵駕齊驅(qū):收購標(biāo)的共有400 余項(xiàng)產(chǎn)品,主要應(yīng)用于醫(yī)用清潔消毒和個(gè)人護(hù)理等領(lǐng)域,年度銷售觃模約3 億元,其中手部與皮膚消毒產(chǎn)品約占總收入的75%以上。
    中優(yōu)醫(yī)藥的收購大大擴(kuò)充了公司在醫(yī)用消毒領(lǐng)域的產(chǎn)品種類與產(chǎn)能,幵與公司旗下上手廠的手術(shù)器械等產(chǎn)品的日常消毒需求產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)。配套且齊全的產(chǎn)品線也使得醫(yī)院供應(yīng)打包服務(wù)擁有更強(qiáng)的基礎(chǔ)和更好的收益。
    另一方面,魚躍將依托自身強(qiáng)大的OTC 銷售渠道幫助中優(yōu)醫(yī)藥向家用消毒產(chǎn)品拓展,帶動(dòng)由上衛(wèi)廠等主導(dǎo)的美好生活板塊幵駕齊驅(qū)。
    產(chǎn)品迭代保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力,試水供應(yīng)鏈提升醫(yī)院粘性,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí):公司圍繞醫(yī)用產(chǎn)品、健康產(chǎn)品及美好生活產(chǎn)品三大方向布局,持續(xù)通過自行研収與外延獲取方式引入新產(chǎn)品擴(kuò)充產(chǎn)品管線,深度滿足各方醫(yī)療衛(wèi)生需求,保持公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。銷售方面,公司在OTC 和院內(nèi)領(lǐng)域都有很強(qiáng)的渠道實(shí)力,產(chǎn)品推廣迅速。又與九州通攜手試水參與醫(yī)院供應(yīng)鏈管理,意圖以托管方式提升醫(yī)院粘性。布局醫(yī)亐健康,聯(lián)合優(yōu)秀醫(yī)生共同探索云聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)。預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 三年EPS 為0.74/0.95/1.19 元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能限制風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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