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由于風(fēng)景名勝區(qū)的門票經(jīng)營權(quán)不得進(jìn)入上市公司，但景區(qū)內(nèi)尚有游船游艇、觀光車以及虎林園、芙蓉谷等收費(fèi)景點(diǎn)業(yè)務(wù)。本協(xié)議的簽訂，將進(jìn)一步增強(qiáng)雙方旅游資源之間的協(xié)同聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，對(duì)于加快黃山市全域旅游示范區(qū)建設(shè)、落實(shí)“兩山一湖”（黃山、九華山、太平湖）和“皖南國際文化旅游示范區(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略、推進(jìn)黃山旅游轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義；同時(shí)將有效提升太平湖景區(qū)的運(yùn)營管理能力。
    安徽省內(nèi)優(yōu)質(zhì)旅游資源眾多，或存在進(jìn)一步整合預(yù)期。安徽省內(nèi)共有10 處5A 級(jí)景區(qū)（黃山、九華山、天柱山、西遞宏村、績溪龍川、古徽州文化旅游區(qū)、天堂寨、八里河、三河古鎮(zhèn)和蕪湖方特），其中九華山、蕪湖方特已在上市公司體內(nèi)，西遞宏村和古徽州文化旅游區(qū)與公司同在黃山市，且客流基數(shù)均在200 萬以上，此次公司與太平湖簽訂框架協(xié)議，此前成立黃山賽富旅游文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，后續(xù)或存在進(jìn)一步的資源整合預(yù)期。
    公司持有的華安證券即將上市。公司持有華安證券1 億股，占該發(fā)行前總股本的3.54%，華安證券上市后，公司將對(duì)上述股份以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，不影響當(dāng)期損益。按照3 倍PE 測算，重估價(jià)值約8 億元，而當(dāng)前賬面價(jià)值僅3,158萬元，通過出售或持有分紅將產(chǎn)生大量投資收益。
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司短期受到惡劣天氣因素影響制約業(yè)績，明年有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較快增長，中長期看隨著景區(qū)擴(kuò)容（規(guī)劃3 年內(nèi)打開東大門，并配套旅游小鎮(zhèn)建設(shè)，西海景區(qū)客流有望快速增長）提升接待能力以及交通改善（杭黃高鐵18 年通車）等帶來新的盈利空間；外部我們看好公司與景域文化的全方位合作不僅搶占周邊游最強(qiáng)流量入口，通過成立產(chǎn)業(yè)基金以及與旅游資源型企業(yè)合作加快優(yōu)質(zhì)旅游資源的布局，此次簽約太平湖景區(qū)，后續(xù)外延式發(fā)展值得期待，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.47/0.60/0.73 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)接待量不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，旅游行業(yè)其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。