>> 中信證券-黃山旅游（600054）重大事項點(diǎn)評：以優(yōu)質(zhì)資源切入啟動業(yè)務(wù)升級-161117
| 上傳日期： |
2016/11/17 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
此次合作范圍為黃山市政府通過太平湖風(fēng)景區(qū)管委會擁有的與太平湖風(fēng)景區(qū)經(jīng)營相關(guān)資產(chǎn)或公司股權(quán)。具體合作方式和合作內(nèi)容由雙方依據(jù)市場化原則再行協(xié)商確定。
項目概述：太平湖風(fēng)景區(qū)為湖泊型旅游目的地，地處黃山市黃山區(qū)西北部，距黃山北大門、九華山南大門均不到30公里，是"兩山一湖"和"皖南國際文化旅游示范區(qū)"戰(zhàn)略的重要組成部分。主要的景點(diǎn)包括尋龍島、天下太平城、猴魁島、龍窯寨、水上運(yùn)動中心等，目前對外門票價格成人65元，另有不同類型快艇提供服務(wù)。太平湖風(fēng)景區(qū)目前為4A級景區(qū)，日客流承載量1.8萬人（黃山風(fēng)景區(qū)為5萬人）。
2016年9月28日，安徽省人民政府批復(fù)《太平湖風(fēng)景名勝區(qū)總體規(guī)劃（2015-2030）》（以下簡稱《總體規(guī)劃》），未來太平湖風(fēng)景名勝區(qū)規(guī)劃面積275.82平方公里，分為太平、黃金島、猴坑和烏石4個景區(qū)，其中，太平湖主水域及北岸沿線山地、黃金群島區(qū)域、小三峽區(qū)域和烏石濕地區(qū)域等為核心景區(qū)，面積103.58平方公里。具體如下：
我們認(rèn)為《總體規(guī)劃》的批復(fù)體現(xiàn)出安徽省對太平湖風(fēng)景名勝區(qū)升級發(fā)展的支持，太平湖風(fēng)景區(qū)的開發(fā)和發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈９疽云髽I(yè)身份與黃山區(qū)人民政府合作，雙方達(dá)成一致基于平臺運(yùn)作思維，吸引更多資源加入、市場化運(yùn)作，為項目順利推進(jìn)及成功運(yùn)作奠定了良好基礎(chǔ)。
風(fēng)險因素
項目推進(jìn)進(jìn)度較慢，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，政府政策改變等風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級
中國在居民收入提升背景下已進(jìn)入多元化度假游階段，傳統(tǒng)觀光旅游景區(qū)近年受到的挑戰(zhàn)日益加大，依托景區(qū)資源進(jìn)行產(chǎn)品升級的需求非常迫切。黃山風(fēng)景區(qū)作為距離主流客源市場最近的一線景區(qū)之一，具有最優(yōu)勢的基礎(chǔ)條件。我們認(rèn)為，公司和政府合作，以優(yōu)質(zhì)旅游資源切入，推進(jìn)市場化運(yùn)作，各方有利條件保證下，太平湖風(fēng)景區(qū)有望打造成與黃山風(fēng)景區(qū)形成有效聯(lián)動的休閑度假目的地和自駕游基地。
鑒于目前僅達(dá)成框架性協(xié)議、具體合作方式尚不清晰，暫不考慮項目盈利影響，維持公司2016-2018年EPS預(yù)測為0.45/0.59/0.68元。公司新管理層積極主動探索業(yè)務(wù)升級，有望為公司長期成長打開新的空間，建議持續(xù)關(guān)注公司業(yè)務(wù)推進(jìn)與后續(xù)資本運(yùn)作。短期，公司持有的華安證券上市核準(zhǔn)通過，有望提供潛在貢獻(xiàn)（持有1億股）形成利好。建議積極配置，維持目標(biāo)價20.6元（對應(yīng)17年35XPE）和"增持"評級。
|
|
