>> 信達(dá)證券-東方日升（300118）三季度行業(yè)低點已過，后續(xù)看需求提升-161117
| 上傳日期： |
2016/11/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元，同比減少25.18%，歸屬于母公司凈利潤4047.70萬元，同比減少57.33%，基本每股收益0.0623元，同比減少57.33%。
點評：
三季度是行業(yè)低點，但毛利率增加。2016年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.76億元，比上年同期增長42.65%，歸母凈利潤5.20億元，比上年同期增長162.95%。630搶裝潮之后公司產(chǎn)品銷量有所放緩，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元，同比減少25.18%，歸母凈利潤4047.70萬元，同比減少57.33%，毛利率為27.22%，同比增加3.58個百分點。公司業(yè)績大增主要來源于產(chǎn)品銷量大幅增加和財務(wù)費用-匯兌損益收益增加，此外，公司投資上海超日（洛陽）太陽能有限公司重整計劃產(chǎn)生收益也貢獻(xiàn)了部分業(yè)績增量。
未來電站建設(shè)開發(fā)進(jìn)度加快，值得期待。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設(shè)運營1GW光伏電站。公司全資公司日升香港、日升電力，專注拓展海內(nèi)外電站開發(fā)、建設(shè)、運營等，已形成下游光伏電站開發(fā)、建設(shè)、運營海內(nèi)外并行。2016年度公司擬非公開發(fā)行股份募集不超過32億元資金投資建設(shè)光伏電站項目，目前增發(fā)預(yù)案已經(jīng)通過證監(jiān)會審核。
太陽能電池片、組件、EVA提供業(yè)績支撐。公司組件年產(chǎn)能2200MW，電池片年產(chǎn)能1200MW，公司電池片、組件研發(fā)成果顯著，常規(guī)光伏1650
992組件可售最高功率突破280W，多晶電池片的轉(zhuǎn)換效率突破19.00%，組件轉(zhuǎn)換效率突破17.00%。公司子公司斯威克專注于光伏新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前年產(chǎn)能達(dá)到18GW，公司產(chǎn)品先后獲得TUV、VDE、CQC、JET、SGS等認(rèn)證。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2016年、2017年、2018年營業(yè)收入分別為70.79億元、84.39億元、94.00億元，歸母凈利潤分別為6.55億元、7.46億元、8.02億元，EPS分別為0.97、1.11、1.19元，對應(yīng)2016年11月16日收盤價（16.27元）的PE分別為17、15、14倍，維持“買入”評級。
股價催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。
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