>> 方正證券-烽火電腦子（000561）具備高業(yè)績彈性的集團(tuán)唯一A股平臺-161118
| 上傳日期： |
2016/11/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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14 年起業(yè)績步入增長通道，16 年前3 季度營收6.09億，同比增23.4%，歸母凈利潤0.70 億，同比增1444.4%。
通信業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)，新業(yè)務(wù)多點開花。在我國國防信息化和現(xiàn)代化戰(zhàn)略的實施加速的背景下，公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)將隨增量裝備列裝以及存量裝備升級而穩(wěn)定增長；同時網(wǎng)絡(luò)通信、北斗、軍品出口等新業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶來業(yè)績彈性預(yù)期。
重點關(guān)注主動降噪產(chǎn)品與專網(wǎng)業(yè)務(wù)可能打開新的市場空間。公司在噪聲有源控制技術(shù)上積累多年，同時公司與高校緊密合作，目前該項目已經(jīng)取得工程化樣機(jī)的突破。如成功應(yīng)用，軍用和民用領(lǐng)域都將有巨大市場空間；國內(nèi)專網(wǎng)通信市場持續(xù)增長，預(yù)計16 年達(dá)140 億，其中信息安全領(lǐng)域占比50%，公司基于客戶+產(chǎn)品基礎(chǔ)，有望在軍、警、人防等市場開疆拓土。
唯一A 股上市公司，有望成為集團(tuán)資產(chǎn)證券化平臺。國家、陜西省、集團(tuán)三級明確推進(jìn)國有資產(chǎn)證券化，目前集團(tuán)旗下僅有烽火電子唯一一家A 股上市平臺，有望注入無線電導(dǎo)航、雷達(dá)、電子元器件等資產(chǎn)。
關(guān)鍵假設(shè)點：軍工信息化訂單增加，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
股價催化劑：1）抗噪產(chǎn)品推進(jìn)順利；2）資產(chǎn)注入落地。
投資評級與估值：預(yù)測公司16-18 年歸屬母公司凈利潤為1.12、1.48 和1.81 億元，EPS 為0.19、0.25 和0.30 元，對應(yīng)PE 為71、54 和44 倍?？紤]到公司業(yè)績成長及資產(chǎn)注入預(yù)期，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）通信、電聲等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長不達(dá)預(yù)期；2）主動降噪系統(tǒng)、網(wǎng)通、專網(wǎng)等新產(chǎn)品與新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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