>> 海通證券-探路者(300005)體育產(chǎn)業(yè)布局推進(jìn),聚焦細(xì)分市場發(fā)展-161120
| 上傳日期： |
2016/11/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
于旭輝，唐苓 |
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體育板塊：對外投資主要通過探路者和同基金及內(nèi)部創(chuàng)業(yè)孵化平臺探夢工場兩大平臺進(jìn)行，涉及賽事運(yùn)營、體育培訓(xùn)、體育傳媒、運(yùn)動社群等領(lǐng)域，加強(qiáng)對行業(yè)內(nèi)具備發(fā)展?jié)摿Φ男屡d業(yè)務(wù)公司的投資布局和資源整合。
計劃將體育板塊打造成公司的第二主業(yè)，聚焦體育培訓(xùn)與體育健身市場。
為應(yīng)對激烈的市場競爭以及用戶日益增長的個性化需求，公司大力發(fā)展原有戶外用品業(yè)務(wù)，注重產(chǎn)品的專業(yè)性，針對不同運(yùn)動類目進(jìn)行研發(fā)，打造極致單品。同時，通過一系列對外投資，已初步完成了圍繞用戶戶外活動全程的業(yè)務(wù)布局，包括探路者為用戶提供自有裝備；綠野網(wǎng)提供戶外活動社區(qū)及預(yù)訂平臺、出行管理；易游天下提供體驗式旅行（服務(wù)）產(chǎn)品，致力于打造多元化的戶外生態(tài)圈。通過設(shè)立體育并購基金，布局體育產(chǎn)業(yè)。目前公司已經(jīng)形成了戶外用品、戶外旅行服務(wù)及體育運(yùn)動，三大協(xié)同發(fā)展板塊。
就戶外、體育用品企業(yè)而言，過去僅限于硬件產(chǎn)品的提供，而未來通過賽事、培訓(xùn)等互動方式，以產(chǎn)品來維系，從而向消費(fèi)者持續(xù)傳達(dá)健康生活理念。公司主動接入社群，聚焦戶外運(yùn)動和體驗式旅行的細(xì)分項目，通過并購、參股等多種方式網(wǎng)聚社群資源，以數(shù)據(jù)分析驅(qū)動，向社群輸入內(nèi)容和服務(wù)，推動健康生活方式的普及，打造引領(lǐng)健康生活方式的社區(qū)生態(tài)組織。通過強(qiáng)化與具有健身意識的群體之間的緊密聯(lián)系，挖掘拓寬業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域的機(jī)會，以涵蓋體育活動的各個參與階段，由初期的體育培訓(xùn)（健身）、賽事運(yùn)營，進(jìn)階到后期通過戶外產(chǎn)品的引入，向登山、探險等重級、專業(yè)型項目發(fā)展。
公司由戶外產(chǎn)品提供商向戶外綜合服務(wù)提供商升級，專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域下的多品牌、多品類發(fā)展及線上平臺布局挖掘新市場空間，預(yù)計有望繼續(xù)助推業(yè)績增長，同時，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展及未來協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)有望帶動估值提升。預(yù)計公司2016-2018 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為2.17、2.78、3.49 億元，同增-17.53%、28.18%、25.20%，對應(yīng)EPS 分別0.37、0.47、0.59 元?？紤]到相關(guān)可比公司17 年P(guān)E區(qū)間在14x-161x 區(qū)間，給予公司2017 年40xPE，對應(yīng)目標(biāo)價18.74 元，增持評級。
主要不確定因素：國內(nèi)需求惡化，投資項目未有效整合或業(yè)績低于預(yù)期等。
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