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    京黟旅游是一家綜合性大型旅游企業(yè)，中坤旅游和玉合物業(yè)分別持有其86.4%和13.6%的股權(quán)。京黟旅游擁有宏村、南屏兩座古村落的獨(dú)家開發(fā)、經(jīng)營、管理權(quán)，同時(shí)投資經(jīng)營三星級酒店中城山莊，投資4 億元打造的黃山宏村奇墅湖國際旅游度假村，包括按五星級標(biāo)準(zhǔn)新建的黃山奇墅仙境中坤國際大酒店（位于安徽省黃山市黟縣縣城東北的黃山宏村奇墅湖國際旅游度假村內(nèi)，距黃山市中心城區(qū)和黃山機(jī)場60 公里，距世界自然與文化遺產(chǎn)—黃山風(fēng)景區(qū)僅35 公里、與世界文化遺產(chǎn)—宏村一衣帶水，擁有256 間客房）、高檔度假會(huì)所、戶外運(yùn)動(dòng)基地、大型室外旅游劇，重建唐代名剎梓路寺等，另投資有旅游演藝宏村阿菊，該項(xiàng)目由國際化團(tuán)隊(duì)主創(chuàng)并制作，集合了全球高端的演出制作人及策劃制作公司；項(xiàng)目以古徽州文化為前景，藝術(shù)再現(xiàn)徽州女人賢惠、勤勞、持家、教子、耕耘勞作以及忠貞如一、保衛(wèi)家園的新形象、新身份。
    優(yōu)質(zhì)旅游項(xiàng)目再下一城，外延式步伐提速，安徽省旅游龍頭地位凸顯，簽約項(xiàng)目均位于黃山市內(nèi)有望發(fā)揮聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。宏村項(xiàng)目作為世界文化遺產(chǎn)、徽州古村落的代表，是徽文化的世界級旅游名片，與西遞一起被評為5A 級景區(qū)。2015 年和2016 年1-10 月宏村客流量分別為186.0 萬人（+13.5%）和177.98 萬人（+10.0%）；繼11 月16 日簽約太平湖項(xiàng)目后，迅速拿下宏村項(xiàng)目，安徽省旅游龍頭地位凸顯，后續(xù)繼續(xù)拿下省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)旅游項(xiàng)目，尤其是與宏村比鄰具有協(xié)同性的西遞景區(qū)，其2015 年和2016 年1-10 月客流量分別為88.96 萬人（+11.6%）和84.55 萬人（+13.5%）。
    盈利預(yù)測及投資評級：公司外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略走在景區(qū)類公司前列，作為國有景區(qū)類上市公司有望借助上市公司平臺(tái)和現(xiàn)代化管理制度優(yōu)勢持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)旅游資源，雖然短期受到惡劣天氣因素影響制約業(yè)績（1-10 月客流量下滑1.45%），但明年有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較快增長，中長期看隨著景區(qū)擴(kuò)容（規(guī)劃3 年內(nèi)打開東大門，并配套旅游小鎮(zhèn)建設(shè)，西海景區(qū)客流有望快速增長）提升接待能力以及交通改善（杭黃高鐵18 年通車）等帶來新的盈利空間；外部我們看好公司與景域文化的全方位合作不僅搶占周邊游最強(qiáng)流量入口，通過成立產(chǎn)業(yè)基金以及與旅游資源型企業(yè)合作加快優(yōu)質(zhì)旅游資源的布局；另，公司持有的華安證券即將上市，重估價(jià)值約8 億元，而當(dāng)前賬面價(jià)值僅3,158 萬元，通過出售或持有分紅將產(chǎn)生大量投資收益，暫不考慮此次簽約影響，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.47/0.60/0.73 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)接待量不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，旅游行業(yè)其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。