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近兩年，受益于汽車電子產(chǎn)品在整車中的占比上升，公司內(nèi)部的技術(shù)儲(chǔ)備和客戶的拓展，公司人機(jī)交互系統(tǒng)(HMI)產(chǎn)品在歐洲銷售增速穩(wěn)定，北美和亞太市場的銷售明顯提升。汽車電子類業(yè)務(wù)2015年?duì)I收44.7億，毛利24.2%，預(yù)計(jì)后三年平均復(fù)合增長率達(dá)15%。    
    收購KSS+TS，布局智能駕駛技術(shù)，成長可期  
    公司2016年完成對(duì)KSS和TS汽車信息板塊業(yè)務(wù)的收購。KSS在全球汽車安全市場領(lǐng)域排名第四，具備主被動(dòng)安全系統(tǒng)整合能力，可面向自動(dòng)駕駛提供安全解決方案，客戶包括寶馬、大眾、通用、標(biāo)致等國內(nèi)外眾多一流車企。TS的車載信息系統(tǒng)產(chǎn)品全球已積累超過300萬的前裝市場用戶，95%為大眾及旗下品牌(奧迪和斯柯達(dá))。公司在原汽車電子業(yè)務(wù)上增加了車載信息系統(tǒng)、主被動(dòng)安全系統(tǒng)、ADAS等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，以智能駕駛為核心，多業(yè)務(wù)整合并發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，打造智能駕駛解決方案和創(chuàng)新性技術(shù)平臺(tái)，從產(chǎn)品和設(shè)備提供商逐步升級(jí)為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)服務(wù)商，將會(huì)在智能駕駛時(shí)代的來臨迎來機(jī)遇，成長可期。 
    BMS技術(shù)高端，業(yè)務(wù)高速成長  
    公司作為第三方電池管理系統(tǒng)(BMS)廠商的典型代表，在BMS方面是寶馬全球獨(dú)家供應(yīng)商，保持全球領(lǐng)先的優(yōu)勢地位。隨著業(yè)務(wù)拓展至歐美的奔馳、特斯拉，以及國內(nèi)的中國南車、吉利、奇瑞等新客戶，同時(shí)與國內(nèi)長安、北汽、長城、蔚來等整車廠商建立合作，公司在國內(nèi)外子公司的技術(shù)和市場進(jìn)行有效協(xié)同，預(yù)計(jì)BMS業(yè)務(wù)將保持80%的高增速。 
    盈利預(yù)測與投資建議  
    預(yù)測2016、2017、2018年?duì)I收分別為176.82億元、269.27億元和310.95億元，歸屬母公司凈利潤分別為7.95億元、15.43億元和20.98億元，考慮公司增發(fā)稀釋后的EPS分別為0.85元(+42%)、1.59元(+94%)和2.17元(+36%)，行業(yè)可比公司2017年平均PE為35倍，本著審慎原則，給予公司2017年30倍PE，目標(biāo)價(jià)為47.7元，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    對(duì)KSS和TS汽車信息板塊的業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；汽車智能化和電動(dòng)化發(fā)展不及預(yù)期；歐元貶值。