>> 申萬宏源-中糧屯河(600737)收購永鑫華糖55%股權(quán)，向世界一流大糖商邁進(jìn)！-161128
| 上傳日期： |
2016/11/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙金厚，宮衍海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)能擴(kuò)張，向國際一流糖商邁進(jìn)。廣西永鑫華糖集團(tuán)成立于2000 年，主要從事食用白砂糖、赤砂糖生產(chǎn)及銷售，屬于中國輕工業(yè)制糖工業(yè)十強企業(yè)之一。永鑫華糖現(xiàn)擁有下屬7 家糖廠，2013/2014 年榨季，集團(tuán)所屬企業(yè)共處理原料蔗584 萬噸，產(chǎn)糖68.5 萬噸。2016 年1-9 月，永鑫華糖實現(xiàn)營業(yè)收入約16 億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-2.32 億元。公司目前糖產(chǎn)能90 萬噸左右，其中甜菜糖40 萬噸，國內(nèi)產(chǎn)甘蔗糖20 萬噸。此次收購?fù)瓿珊螅咎钱a(chǎn)能有望達(dá)到130 萬噸左右，其中國內(nèi)甘蔗糖產(chǎn)能近60 萬噸，將成為國內(nèi)最大的白糖生產(chǎn)加工以及貿(mào)易企業(yè)，逐步向成為“世界一流大糖商”戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)。
糖價有望維持高位，公司業(yè)績彈性增強。由于厄爾尼諾極端天氣導(dǎo)致主產(chǎn)國減產(chǎn)，國內(nèi)外糖價年初至今大幅上漲，截至11 月27 日，內(nèi)糖期貨價格已突破7000 元/噸，外糖價格在20美分附近。后期來看，雖然巴西16/17 榨季產(chǎn)量恢復(fù)，但全球供需缺口依然存在，再加上印度或?qū)⒊蔀閮暨M(jìn)口國，國內(nèi)白糖進(jìn)口政策或?qū)⒄{(diào)整等因素，預(yù)計國內(nèi)外糖價在16/17 榨季有望維持高位。公司此次收購?fù)瓿珊?，有望享受到量價齊升帶來的業(yè)績大幅增長，業(yè)績彈性增強。
投資建議：預(yù)計16-18 年公司凈利潤 4/5/6 億元（維持原盈利預(yù)測），實現(xiàn)每股收益0.18/0.23/0.27 元，對應(yīng)PE 分別為70/55/47X，維持增持評級！
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