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    2. 預(yù)計(jì)16年銷(xiāo)售近700億，預(yù)示后續(xù)業(yè)績(jī)高增、籌謀激勵(lì)和高分紅兌現(xiàn)
    根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，前11月公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售656億元，較去年328億元增長(zhǎng)100%，繼續(xù)超越市場(chǎng)預(yù)期，由此我們上調(diào)對(duì)公司16年全年銷(xiāo)售預(yù)測(cè)至近700億元，同比增長(zhǎng)113%。今年銷(xiāo)售量?jī)r(jià)大增預(yù)示：1）預(yù)計(jì)公司16-18年三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速超25%（VS12-15年9%），目前預(yù)收款已鎖定16-18年收入100%、100%和50%；2）公司09年開(kāi)始曾推出過(guò)兩輪現(xiàn)金激勵(lì)，而16年銷(xiāo)售量?jī)r(jià)大增為籌謀激勵(lì)方案提供了較好基礎(chǔ)；3）6月承諾16-17年每股分紅0.6元分紅方案，而16年銷(xiāo)量大增將確保最終該承諾兌現(xiàn)，增強(qiáng)對(duì)險(xiǎn)資的吸引力。
    3. 京國(guó)資房企中整合優(yōu)勢(shì)突出，京國(guó)改有優(yōu)勢(shì)、非市場(chǎng)拿地能力也較強(qiáng)
    14年中，北京國(guó)資委曾討論過(guò)北京國(guó)資委下屬14家房地產(chǎn)企業(yè)的橫向整合問(wèn)題，在目前國(guó)家倡導(dǎo)國(guó)企改革的大背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)北京國(guó)資房企的整合將是一個(gè)大趨勢(shì)。而首開(kāi)股份在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等各項(xiàng)指標(biāo)上面都是遙遙領(lǐng)先于后續(xù)其他家國(guó)資房企，整合龍頭優(yōu)勢(shì)尤其明顯。若首開(kāi)最終成為北京國(guó)資整合平臺(tái)，或?qū)⒃炀推鋸?qiáng)大的京內(nèi)非市場(chǎng)化拿地能力，將獲得更可持續(xù)的發(fā)展。
    4.投資建議：安邦和君康雙雙被提名董事，財(cái)務(wù)投資正式轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略投資
    首開(kāi)股份作為北京龍頭國(guó)資房企，擁有456萬(wàn)平米北京未結(jié)算資源，同時(shí)公司在北京國(guó)資房企整合中整合優(yōu)勢(shì)突出，中長(zhǎng)期而言將打造公司京內(nèi)存量和增量土地資源的優(yōu)勢(shì)。從中短期而言，近期安邦和君康兩大險(xiǎn)資雙雙被提名董事，原先的財(cái)務(wù)投資角色正是轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略投資者角色，并且在股東大會(huì)選舉前（或?qū)⑹菚?huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換日期）兩大保險(xiǎn)公司仍有較強(qiáng)的做業(yè)績(jī)動(dòng)力；另一方面，公司今年銷(xiāo)售表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售近700億元，同比增長(zhǎng)113%，而銷(xiāo)售量?jī)r(jià)大增將預(yù)示著后續(xù)業(yè)績(jī)高增、籌謀激勵(lì)和高分紅兌現(xiàn)等利好因素。我們維持公司16-17年每股收益預(yù)期為0.81和1.06元，目前NAV折價(jià)23%，維持目標(biāo)價(jià)16.85元，重申強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售弱于預(yù)期；跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。