>> 浙商證券-飛凱材料（300398）并購進入顯示材料領(lǐng)域，綜合材料大平臺更進一步-161206
| 上傳日期： |
2016/12/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
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同時公司向4 名特定投資者發(fā)行 7,186,310 股份，募集配套資金4.725 億元，擬用于支付本次交易的現(xiàn)金對價和相關(guān)發(fā)行費用等。液晶材料是液晶顯示的關(guān)鍵光電子材料，其廣泛應(yīng)用于各種終端顯示產(chǎn)品，包括電視、電腦、手機、電子記事本、計算器、汽車儀表、電話等。目前全球高端液晶材料的供應(yīng)商主要以國際三大廠商為主，以TFT 液晶材料為例，德國 MERCK 和日本 CHISSO、DIC 占據(jù)了全球 96%左右的市場份額。目前國內(nèi)家莊誠志永華、北京八億液晶和成顯示三家國內(nèi)廠商。 公司主要的客戶為京東方、中電熊貓、華星光電面板廠商。
國內(nèi)液晶面板持續(xù)擴產(chǎn)，液晶顯示材料國產(chǎn)替代巨大
京東方在未來 3 年內(nèi)有兩條 8.5 代線和一條10.5 代線建成投產(chǎn)，華星光電也有 1 條 11 代線將在深圳建成投產(chǎn)，中電熊貓所屬集團公司亦有 2 條 8.5 代線陸續(xù)建成投產(chǎn)?，F(xiàn)有已量產(chǎn)加上未來投產(chǎn)的國內(nèi)液晶面板線的產(chǎn)能及 TFT消耗量，至 2019 年國內(nèi) TFT 需求量將達到 450 噸以上。目前TFT 液晶材料國產(chǎn)率尚不足15%，未來國產(chǎn)化替代空間巨大。另外，和成顯示為國內(nèi)主流面板的供應(yīng)商，未來隨著產(chǎn)品滲透率提升，有望實現(xiàn)業(yè)績高增長。
多項新材料業(yè)務(wù)布局加速，推進綜合材料平臺布局
隨著今年6 月份公司首期員工持股計劃完成，7 月份公司加快布局新材料業(yè)務(wù)，1）全資子公司安慶飛凱以自有資金約1.1 億元投資建設(shè)9000t/a 合成新材料項目，布局PCB 上游電子級酚醛樹脂和醫(yī)藥中間體鹵代烴。2）以自有資金對APEX 持有的大瑞科技100%的股權(quán)進行收購，進入半導(dǎo)體封裝用的錫球行業(yè)，與公司原先清洗液、剝離液等半導(dǎo)體電子化學(xué)品形成協(xié)同，使IC 材料布局越發(fā)完善。3）擬收從事液晶材料的購和成顯示，將助于推進綜合材料平臺布局。
盈利預(yù)測及估值
考慮到公司積極外延，以及半導(dǎo)體耗材電子化學(xué)品高增長，公司未來將打造綜合材料大平臺，不考慮和成顯示的收購，我們預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為1.24、1.61、2.04 元/股；如果考慮和成顯示16 -18 年業(yè)績承諾的凈利潤不低于人民幣 6,500 萬元、8,000 萬元和 9,500 萬元，我們預(yù)計公司16-18 年EPS 分別1.59、2.03、2.52 元/股為?？春霉竞罄m(xù)發(fā)展，我們給予買入“評級”。
風(fēng)險提示
核心產(chǎn)品價格下滑嚴(yán)重，新項目推進緩慢，銷售不達預(yù)期。
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