>> 浙商證券-飛凱材料（300398）點評報告：積極布局外延，蓄勢打造綜合材料平臺-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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毛利率同比去年下降6 個百分點，凈利潤同比去年下降6 個百分點，主要歸因于，受市場競爭激烈影響，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料產(chǎn)品單價和市場份額雙降；募投項目尚未產(chǎn)生收益。
多項新材料業(yè)務(wù)布局加速，推進(jìn)綜合材料平臺布局
隨著今年6 月份公司首期員工持股計劃完成，7 月份公司加快布局新材料業(yè)務(wù)，1）全資子公司安慶飛凱以自有資金約1.1 億元投資建設(shè)9000t/a 合成新材料項目，布局PCB 上游電子級酚醛樹脂和醫(yī)藥中間體鹵代烴。2）以自有資金對APEX 持有的大瑞科技100%的股權(quán)進(jìn)行收購，進(jìn)入半導(dǎo)體封裝用的錫球行業(yè)，與公司原先清洗液、剝離液等半導(dǎo)體電子化學(xué)品形成協(xié)同，使IC 材料布局越發(fā)完善。我們認(rèn)為，隨著公司加速布局新材料業(yè)務(wù)，以及此次聘請泉涌億信維戰(zhàn)略投資顧問，將助于推進(jìn)綜合材料平臺布局。
積極布局外延，關(guān)注業(yè)務(wù)整合
公司8 月份聘請涌泉億信作為資本市場戰(zhàn)略規(guī)劃的投資顧問，委托涌泉億信及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)向公司提供2016-2019 年資本市場戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)。其中，涌泉億信擁有理論底蘊深厚、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的股權(quán)投資專家顧問團(tuán)隊。我們認(rèn)為，此次聘請涌泉億信為戰(zhàn)略投資顧問，表現(xiàn)公司積極布局外延，關(guān)注業(yè)務(wù)整合。此外，公司停牌3 個月之久，正籌劃收購主營從事液晶材料的和成顯示100%的股份。
盈利預(yù)測及估值
考慮到公司積極外延，以及半導(dǎo)體耗材電子化學(xué)品高增長，公司未來將打造綜合材料大平臺，我們預(yù)計公司16-18 年營業(yè)收入為5.30/6.47/7.82 億元，同比增長22.69%、21.96%、20.89%；對應(yīng)凈利潤為1.29/1.67/2.12 億元，對應(yīng)EPS分別為1.24、1.61、2.04 元/股。我們給予買入“評級”。
風(fēng)險提示
核心產(chǎn)品價格下滑嚴(yán)重，新項目推進(jìn)緩慢，銷售不達(dá)預(yù)期。
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