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其中，涌泉億信擁有理論底蘊(yùn)深厚、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的股權(quán)投資專家顧問團(tuán)隊(duì)。至今已成功發(fā)行并管理過基金和資管計(jì)劃近20 個(gè)，完成多家上市公司股權(quán)投資、并購與權(quán)益資產(chǎn)管理。截至2016 年1 月，涌泉億信基金管理和各類股權(quán)投資管理總額約為85 億元，其中管理并購基金總規(guī)模20 億元。我們認(rèn)為，此次聘請(qǐng)涌泉億信為戰(zhàn)略投資顧問，有利于優(yōu)選并購標(biāo)的或項(xiàng)目。
    多項(xiàng)新材料業(yè)務(wù)布局加速，推進(jìn)綜合材料平臺(tái)布局
    隨著今年6 月份公司首期員工持股計(jì)劃完成，7 月份公司加快布局新材料業(yè)務(wù)，1）全資子公司安慶飛凱以自有資金約1.1 億元投資建設(shè)9000t/a 合成新材料項(xiàng)目，布局PCB 上游電子級(jí)酚醛樹脂和醫(yī)藥中間體鹵代烴。2）以自有資金對(duì)APEX 持有的大瑞科技100%的股權(quán)進(jìn)行收購，進(jìn)入半導(dǎo)體封裝用的錫球行業(yè)，與公司原先清洗液、剝離液等半導(dǎo)體電子化學(xué)品形成協(xié)同，使IC 材料布局越發(fā)完善。我們認(rèn)為，隨著公司加速布局新材料業(yè)務(wù)，以及此次聘請(qǐng)泉涌億信維戰(zhàn)略投資顧問，將助于推進(jìn)綜合材料平臺(tái)布局。
    最壞時(shí)期已過，看好后續(xù)發(fā)展
    公司2016 年一季度凈利潤為1717.23 萬元，同比下降28.76%。中報(bào)凈利潤同比下滑10%-40%，主要?dú)w因于核心產(chǎn)品紫外光纖涂覆材料價(jià)格下降，以及IPO募投項(xiàng)目光刻膠、高純氧化鋁短期業(yè)績很難釋放。一季度市場對(duì)飛凱材料整體持悲觀態(tài)度，而隨著公司首期員工持股計(jì)劃完成之后，公司多項(xiàng)新材料業(yè)務(wù)布局加速。我們認(rèn)為，飛凱材料最壞時(shí)期已過，隨著新材料業(yè)務(wù)逐漸落定，將為公司未來打開成長空間，我們看好公司后續(xù)發(fā)展。
    盈利預(yù)測及估值
    考慮到光纖涂覆材料為公司安全邊際，以及半導(dǎo)體耗材電子化學(xué)品高增長，公司未來將打造綜合材料大平臺(tái)， 我們預(yù)計(jì)公司16-18 年?duì)I業(yè)收入為5.30/6.47/7.82 億元，同比增長22.69%、21.96%、20.89%；對(duì)應(yīng)凈利潤為1.29/1.67/2.12 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.24、1.61、2.04 元/股。我們給予買入“評(píng)級(jí)”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    核心產(chǎn)品價(jià)格下滑嚴(yán)重，新項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，銷售不達(dá)預(yù)期。