>> 華安證券-飛凱材料(300398)員工持股完成,業(yè)務穩(wěn)步推進-160614
| 上傳日期： |
2016/6/17 |
大小： |
374KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
宮模恒 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主營業(yè)務景氣高，行業(yè)龍頭繼續(xù)收益
參照“寬帶中國”發(fā)展目標，估算“十二五”期間的目標增速約15%左右，“十三五”期間的目標增速達到15-20%，則到2020年中國光纜的需求量有可能達到4億芯公里。按照每生產(chǎn)1萬芯公里光纖大約需要0.45噸光纖光纜涂覆材料計算，2020年國內光纖光纜涂覆材料的需求量近1.8萬噸。公司作為行業(yè)龍頭，主營業(yè)務仍然具備成長空間，公司計劃在未來2-3年內達到10000噸產(chǎn)量，市場占有率達到70%。
光刻膠項目已投產(chǎn)
目前中國光刻膠市場基本由外資企業(yè)占據(jù)，國內企業(yè)市場份額不足40%。由于下游行業(yè)PCB市場競爭激烈，毛利率有進一步下降的趨勢，客戶對具有成本優(yōu)勢的紫外固化光刻膠需求量顯著增加，隨著國產(chǎn)光刻膠產(chǎn)品在技術上的不斷進步以及產(chǎn)業(yè)化進程的不斷推進，進口替代將不斷加速，預計到2020年國產(chǎn)光刻膠占國內市場的份額將由5%提高到30%，增長至10億美元，比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻膠項目，產(chǎn)品為濕膜光刻膠，主要應用于PCB領域，目前項目已經(jīng)投產(chǎn)運行，業(yè)績將逐步釋放。
布局超純氧化鋁，打造新的利潤增長點
高純氧化鋁大量用做藍寶石單晶的原材料，藍寶石材料主要用于LED襯底材料。高純氧化鋁作為LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游，受下游應用領域需求影響較大。隨著LED產(chǎn)業(yè)的復蘇，對藍寶石襯底的需求也穩(wěn)步增長。據(jù)相關機構預測，2016年全球在LED領域消耗高純氧化鋁達7135噸，年復合增速17%，2016年國內LED襯底片生產(chǎn)將消耗高純氧化鋁3100多噸。公司利用自有資金投資新建的3000t/a高純氧化鋁項目，中試產(chǎn)品純度可以達到5N級，產(chǎn)品將于2016年正式投產(chǎn)，成為公司紫外固化材料業(yè)務外新的利潤點，為公司打開新的成長空間。
盈利預測與估值
我們預計公司的16-18年的EPS分別為1.11元、1.76元和2.32元，對應的PE分別為58.07、36.57、27.86倍，維持“增持”評級。
|
|
