>> 國泰君安-飛凱材料(300398)“飛”出國界,“凱”旋而歸-160613
| 上傳日期： |
2016/6/14 |
大?。?/td>
| 658KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁善宸，陳宏亮，施偉鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
參考可比公司，給予審慎性考慮，目標(biāo)價為83 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
國內(nèi)紫外固化光纖光纜涂料龍頭。受益于網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，未來幾年我國的光纖需求量繼續(xù)保持較快增長。公司是紫外光纖涂料龍頭，國內(nèi)市場占有率超過60%，目前產(chǎn)銷量7000 噸/年左右，公司掌握原料低聚物樹脂技術(shù)、成本優(yōu)勢明顯，目標(biāo)市占率70%以上。
光刻膠和高純氧化鋁投產(chǎn)在即，進口替代空間大。PCB 用濕膜光刻膠進口替代空間前景良好，公司下游客戶拓展順利；公司高純氧化鋁主要用于藍寶石長晶原料，產(chǎn)品純度高，消費電子領(lǐng)域的應(yīng)用有望打開高純氧化鋁市場空間。高毛利的新產(chǎn)品投產(chǎn)在即，成為公司業(yè)績增長的新力量。
重視研發(fā)投入，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金加快并購步伐。公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費用占收入比重一直保持在6%以上；投資3000 萬元設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，積極尋求外延式發(fā)展。公司內(nèi)研外延并重的發(fā)展戰(zhàn)略有望保持競爭優(yōu)勢，成為電子化學(xué)品廠商中的領(lǐng)先者。
推出員工持股計劃彰顯對未來發(fā)展的信心。公司推出總額5000 萬元的員工持股計劃，以均價59.73 元/股買入占總股本0.8%的股票，提供安全邊際的同時彰顯對未來發(fā)展的信心。
風(fēng)險提示:競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下降、下游客戶開拓不及預(yù)期。
|
|
