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    另外計(jì)劃未來六個(gè)月使用自籌資金進(jìn)行不低于3 億元的增持。
    高管與員工多次增持公司股票，彰顯對(duì)公司發(fā)展信心。去年6 月公司實(shí)施第一期員工持股計(jì)劃，規(guī)模約1.9 億，成本約15 元/股。今年1 月公司發(fā)布公告，董事、監(jiān)事和高管擬增持1100-8500 萬股，其中董事長擬增持500-2500萬股，同時(shí)控股股東向雙塔食品及其全資子公司、分公司、孫公司，控股子公司及控股股東一致行動(dòng)人的全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書，如果符合限定增持條件收益歸員工個(gè)人所有，虧損則由控股股東君興農(nóng)業(yè)予以補(bǔ)償。
    最新數(shù)據(jù)顯示楊君敏先生持股占比11.83%，是公司第二大股東。
    公司已構(gòu)建全球最強(qiáng)高端豆類（豌豆、綠豆）蛋白產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)2017 年凈利潤超過3 億元。隨著下游終端品業(yè)務(wù)試水和上游豆類貿(mào)易擴(kuò)大，公司已建立完整豌豆產(chǎn)業(yè)鏈，核心業(yè)務(wù)由粉絲產(chǎn)品轉(zhuǎn)向豆類蛋白和膳食纖維，并伴隨生產(chǎn)豆類淀粉、食用菌、有機(jī)肥等產(chǎn)品。目前公司豌豆蛋白、豌豆纖維和豌豆淀粉產(chǎn)量和市占率均居全球第一并有望進(jìn)一步上升、全球首家推出綠豆蛋白產(chǎn)品、室內(nèi)食用菌產(chǎn)量亞洲第一、龍口粉絲產(chǎn)量全國第一，2016 年豌豆貿(mào)易量也有望成為全球第一。2017 年克服缺水影響、減少互聯(lián)網(wǎng)和大健康業(yè)務(wù)投入后預(yù)計(jì)盈利能力將顯著持續(xù)提升。
    外延擴(kuò)張首戰(zhàn)不利，但未來戰(zhàn)略方向不改。受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、人口老齡化加速等因素拖累，食品飲料多數(shù)子行業(yè)內(nèi)生增長都遭遇瓶頸，外延擴(kuò)張案例層出不窮。雙塔食品也綢繆多年，并于2015 年初步嘗試，但以失敗告終。
    不過我們認(rèn)為行業(yè)環(huán)境和公司戰(zhàn)略大勢(shì)已定，未來不排除重啟并購戰(zhàn)略。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。今年公司股價(jià)底部持續(xù)震蕩，顯著跑輸行業(yè)指數(shù)，利空因素基本消化。我們預(yù)計(jì)公司從2017 年開始進(jìn)入良性發(fā)展階段，16/17/18年EPS 分別為0.10/0.25/0.32 元，估值水平有望提升：一是主營業(yè)務(wù)從成長能力較弱的傳統(tǒng)粉絲業(yè)務(wù)進(jìn)入到景氣度持續(xù)向好的健康食品領(lǐng)域；二是公司對(duì)高端豆類蛋白產(chǎn)業(yè)鏈的控制力顯著提升，未來主要產(chǎn)品量價(jià)均有提升空間；三是外延擴(kuò)張戰(zhàn)略有望適時(shí)重啟。綜上所述，可比公司2017 年P(guān)E33X，我們給予公司2017 年P(guān)E44x，目標(biāo)價(jià)11 元，“買入”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。原材料價(jià)格波動(dòng)、蛋白市場(chǎng)開拓不力、匯率變動(dòng)。