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    9 家眼科醫(yī)院業(yè)務(wù)快速增長，并入上市公司有望拉動(dòng)業(yè)績①9 家眼科醫(yī)院2015 年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.38 億元，合計(jì)虧損1,064萬元，2016 年1-7 月份，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2453 萬元，業(yè)績有明顯的改善。②16 年1-7 月份，分各個(gè)子醫(yī)院來看，除了泰安愛爾光明醫(yī)院虧損65 萬元、佛山愛爾眼科虧損175.44 萬元、清遠(yuǎn)愛爾眼科虧損8.55 萬元外，其它子醫(yī)院均增長良好，濱州滬濱從2015 年到2016 年1-7 月，收入從3223 萬元上漲到6536 萬元，凈利潤從139 萬元大幅提升到1623 萬元?？梢钥闯觯瑦蹱枏氖卵劭菩袠I(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，在并購醫(yī)院后，改善管理提升業(yè)績明顯。
    白內(nèi)障業(yè)務(wù)影響當(dāng)年業(yè)績，未來有望恢復(fù)增長
    公司三季度收入增速和凈利潤增速相比上半年有所下降，預(yù)計(jì)受白內(nèi)障業(yè)務(wù)下降影響較大。白內(nèi)障業(yè)務(wù)一季度收入2,24 億元，同比增長54.94%，第二季度收入2.67 億元，同比增長8.87%，第三季度收入2.06 億元，同比增長3%。收入增速環(huán)比下降，主要受到線下篩查力度減小影響，我們認(rèn)為隨著后續(xù)線下篩查力度的加強(qiáng)，白內(nèi)障業(yè)務(wù)有望恢復(fù)快速增長。
    16-18 年業(yè)績分別為0.58 元/股、0.77 元/股、1.00 元/股公司牢固占據(jù)眼科連鎖醫(yī)院龍頭地位，營運(yùn)模式清晰，可復(fù)制性強(qiáng)，公司短期看業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，長期看業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和平臺化運(yùn)營。不考慮并購影響，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.58/0.77/1.00，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為57/43/33，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    白內(nèi)障業(yè)務(wù)恢復(fù)低于預(yù)期；新醫(yī)院盈利低于預(yù)期；