久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為此次愛爾眼科對產(chǎn)業(yè)基金孵化的9家地市眼科醫(yī)院的收購，標(biāo)志著公司近幾年“體外孵化+管理輸出+擇時納入”連鎖擴(kuò)張模式成功進(jìn)入到新的階段，即在省級網(wǎng)絡(luò)完成布局后，正式戰(zhàn)略推進(jìn)向地市級的眼科醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與整合。而2014年設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金以來，至今已培育60 家以上醫(yī)院，另外有30 多家正在開業(yè)中，并且仍在繼續(xù)籌劃新建及并購后續(xù)標(biāo)的。
    產(chǎn)業(yè)基金解決了擴(kuò)張資金問題，合伙人計(jì)劃的實(shí)施解決了人才問題，愛爾十幾年的行業(yè)沉淀則保證不斷輸出高效的管理，這些因素共同保證了公司連鎖擴(kuò)張戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)和落地。因此，此次收購的長期意義重于短期效應(yīng)，這種成熟的擴(kuò)張模式也是保證公司未來繼續(xù)高增長的重要推動力之一。在經(jīng)歷前期股價回調(diào)后，我們認(rèn)為當(dāng)前股價在相對低位，但公司基本面的優(yōu)勢卻隨著連鎖擴(kuò)張的推進(jìn)進(jìn)一步得到加強(qiáng)，因此當(dāng)前時點(diǎn)的配臵價值凸顯。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤為5.65/7.63/10.22 億元，EPS分別為0.56/0.76/1.01 元，PE為60/44/33x，維持“增持”評級。
    附：電話會交流紀(jì)要
    Q：公司投資12 億元建設(shè)新的總部大樓是出于怎樣的考量？
    A：從目前國內(nèi)頂級眼科醫(yī)院分布情況來看，北京有同仁眼科醫(yī)院，廣州有中山眼科醫(yī)院，愛爾眼科希望未來同樣擁有標(biāo)志性和有號召力的頂級眼科醫(yī)院。作為一家立志于成為國內(nèi)眼科重量級公司，愛爾眼科需要建設(shè)一個包括醫(yī)療、科研、臨床、教學(xué)和信息交換等功能為一體的新基地作為實(shí)體平臺。
    愛爾眼科一直以投資者和股東利益最大化為目標(biāo)，上市公司和并購基金名下合計(jì)130 多家開業(yè)醫(yī)院，其中90%的醫(yī)院場地都是租賃而來，10%是購臵形成，這些購臵的大樓都是控股公司購買的，因此不影響上市公司。公司對于處于核心地點(diǎn)的醫(yī)院的營業(yè)場所采用購臵的方式，以防租賃期滿無法續(xù)租和租金過度上漲損害公司利益。所以長沙愛爾眼科醫(yī)院作為愛爾眼科在中部地區(qū)核心布局之一，其擁有自建大樓的需求是非常迫切的。
    從造價上考慮，新建基地地上建筑面積8 萬多平方米，地下包括停車場4 萬平方米，造價僅為11.8 億元，從每建筑面積造價來看非常便宜。
    相比于租賃，自建大樓每年折舊攤銷僅2000 多萬元，而租賃同等級場所大概需要4000 萬
    元，從成本上來說自建大樓也是最優(yōu)的選擇。
    Q：愛爾眼科選擇現(xiàn)在這個時間點(diǎn)將這些醫(yī)院從并購基金中臵入上市公司是出于什么樣的考慮，未來其他醫(yī)院的臵入是否有相應(yīng)的時間表？此次臵入的醫(yī)院有何特點(diǎn)，未來是否需要上市公司進(jìn)一步投入資源進(jìn)行培育？這些醫(yī)院臵入上市公司之后醫(yī)院管理層是否會相應(yīng)變動，他們的持股是否會有變動？
    A： 目前并購基金名下醫(yī)院達(dá)到60 多家，投建中醫(yī)院30 多家，此次挑選一部分醫(yī)院臵入上市公司，一方面證明并購基金模式是切實(shí)可行的；另一方面提供處于不同發(fā)展階段和級別醫(yī)院的樣本，這些醫(yī)院中既有并購基金新建的醫(yī)院，也有并購而來的醫(yī)院。
    公司上市七年時間，一直沒有定向增發(fā)股票購買資產(chǎn)，而是用現(xiàn)金直接并購醫(yī)院，此次嘗試也有提高公司資金實(shí)力的考量。此次非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)方案設(shè)計(jì)之初，除了新建大樓、信息化項(xiàng)目和遷院之外，原計(jì)劃同時募集資金在湖南、湖北和廣東新建180 個縣級醫(yī)院，但由于證監(jiān)會要求新建醫(yī)院滿足確定營業(yè)場所等多種條件，客觀上無法及時完成，因此決定將這個項(xiàng)目后期使用并購基金或自有資金來運(yùn)作。
    公司已有三個并購基金正在運(yùn)作，加上新成立的20 億元規(guī)模并購基金，現(xiàn)共有四個并購基金在進(jìn)行醫(yī)院收購、新建和培育工作。此次臵入的醫(yī)院都通過了上市公司的標(biāo)準(zhǔn)培訓(xùn)，其運(yùn)作模式，財(cái)務(wù)管理等方面和愛爾眼科保持一致，公司也在市場培育，人員培養(yǎng)等方面大力提高臵入醫(yī)院的能力和水平，臵入醫(yī)院已經(jīng)完成了相關(guān)的一體化進(jìn)程，具備和上市公司無縫對接的能力，因此管理層和員工都不會也不需要產(chǎn)生變化，這保證了臵入醫(yī)院良好發(fā)展勢頭的可持續(xù)性。
    Q：愛爾眼科2016H1 營收和利潤同比保持大幅增長，但三季度增速有較大下滑，其背后的原因何在，未來增長前景又將如何？
    A：今年上半年公司業(yè)績達(dá)到35%的增長，但第三季度僅有10%左右的增長，增速明顯放緩。究其原因，莆田系魏則西事件對于上市公司有一定影響，部分地區(qū)有謠傳稱愛爾眼科部分醫(yī)院同屬于莆田系。同時，在上海、重慶等地的莆田系醫(yī)院之前舉行“名為健康教育，實(shí)為誘騙患者”的社區(qū)活動，產(chǎn)生了惡劣的影響，因此案發(fā)后部分政府部門“一刀切“式的停止了此類健康教育，愛爾眼科真正公益性的眼健康知識普及的社區(qū)活動也