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    公司方面：1、推廣面積擴(kuò)張助力公司銷量增加。"鄭單958"和"浚單20"進(jìn)入衰退期，推廣面積下滑，而登海605、登海618具有優(yōu)良的抗性和高產(chǎn)的特性，有望占據(jù)新空出的市場。同時(shí)今年公司預(yù)收款快速增長，佐證了公司推廣面積將持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2016/17銷售季登海605推廣面積增長率有望超過20%達(dá)到2000萬畝；登海618增長有望翻倍，推廣面積有望達(dá)到410萬畝。2、成本下降，公司毛利率增長有望超預(yù)期。受2015年新疆、甘肅干旱天氣影響，公司單位面積制種量大幅下滑，單位成本快速提升導(dǎo)致毛利率從2014年的59.54%大幅下滑至今年上半年的52.18%，下滑幅度達(dá)到7.36%。但是隨著今年天氣好轉(zhuǎn)，單位面積制種量回升，單位成本有望快速降低，毛利率將快速恢復(fù)。由于2015年制種依舊會影響到今年銷售，因此我們保守估計(jì)今年全年的毛利率與今年上半年持平，為52.18%，隨著2015年沖擊減小，公司毛利率有望超預(yù)期反彈，我們保守估計(jì)2016-18年公司毛利率為52.18%、54.7%和58.3%，未來公司毛利率有望繼續(xù)超預(yù)期。3、品種梯隊(duì)明晰，公司龍頭地位繼續(xù)鞏固。公司產(chǎn)品梯隊(duì)明晰，后續(xù)儲備品種豐富，未來登海685、登海179、登海671、登海682等接連上市保障公司中長期業(yè)績。  
    投資建議 
    受益公司優(yōu)質(zhì)品種市場占有率快速提升，玉米種子銷量彈性仍有看點(diǎn)；而今年制種時(shí)天氣良好，單位制種量大幅提升，毛利率有望超預(yù)期提升；銷量提升，成本下滑，公司盈利有望繼續(xù)快速擴(kuò)張。同時(shí)明后年隨著更多玉米新產(chǎn)品推出，公司盈利增速有望繼續(xù)快速提升。我們預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤為4.91億、6.53億、8.64億，明年凈利潤增速將超過30%，給予公司30×17PE，給予"買入"評級，目標(biāo)價(jià)22.28元。 
    風(fēng)險(xiǎn)：推廣面積不及預(yù)期、制種成本提升。