>> 東興證券-湘電股份（600416）艦船綜合電力系統(tǒng)加速前行-161212
| 上傳日期： |
2016/12/13 |
大小： |
2278KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。公司依托電傳動核心技術(shù)發(fā)展交直流電機、風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)、水泵及電氣成套牽引系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。2015 年風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)貢獻公司約56%營收及62%毛利，受益于“十三五”期間國家風(fēng)電產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展及風(fēng)電運維潛在數(shù)百億巨大市場，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)有望保持超過15%復(fù)合增速。受益于節(jié)能電機、電氣傳動領(lǐng)域持續(xù)投入，公司交直流電機、水泵及電氣成套牽引系統(tǒng)等業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)步增長。
艦船綜合電力系統(tǒng)加速前行。綜合電力系統(tǒng)因其可顯著提高艦船隱身性、機動性、操控性和續(xù)航力，并為艦載高能武器應(yīng)用提供足夠電力，目前已成為國內(nèi)外艦船動力平臺發(fā)展大趨勢。未來十年我國軍用市場規(guī)模預(yù)計超200 億，作為電力推進系統(tǒng)行業(yè)龍頭，公司定增25 億加速推進艦船綜合電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化，未來有望盡享艦船行業(yè)發(fā)展紅利；在國家軍民融合及“一帶一路”戰(zhàn)略指引下，公司有望實現(xiàn)“軍轉(zhuǎn)民”拓展千億量級民用市場。
試點職業(yè)經(jīng)理人，改革步伐加快。作為湖南省國資委確定的首批試點單位之一，公司2016 年初試點職業(yè)經(jīng)理人制度，截至2016 年9 月改革效果初顯經(jīng)營效率提升，隨著改革深入推進，未來有望持續(xù)改善公司經(jīng)營效率。
公司盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為110.3 億元、126.2 億元和147.3 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.46 億元、2.45 億元和3.53 億元；每股收益分別為0.15 元0.26 元和0.37元，對應(yīng)PE 分別為84.55、50.15 和34.81?？紤]到綜合電力系統(tǒng)為海軍艦艇的最核心分系統(tǒng)之一，給予公司2017 年80 倍PE，目標(biāo)價20.75 元，首次覆蓋，給予公司“強烈推薦”評級。
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