>> 華創(chuàng)證券-奧馬電器（002668）銀行云平臺+“錢包生活圈”雙輪驅動，消費金融龍頭騰飛在即-161212
| 上傳日期： |
2016/12/13 |
大小： |
2118KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
尋赟 |
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公司收購的中融金主要為銀行互聯網金融平臺提供技術開發(fā)及聯合運營服務，同時擁有自營互聯網借貸平臺“好貸寶”和銀行信用卡優(yōu)惠信息分發(fā)平臺“卡惠”。收購和增發(fā)全部完成后，以中融金為成員單位的錢包金服成為奧馬電器金融事業(yè)整體品牌。
2、業(yè)務框架：打造中小銀行云平臺，構建“錢包生活”消費金融生態(tài)圈中融金銀行云平臺為中小銀行提供SaaS 解決方案，收取信息服務費和產品代銷費，目前已簽約銀行超過30 家，其中約15 家已上線運行，當前市場份額第一。錢包金服大力發(fā)展理財+消費+信貸三位一體業(yè)務模式，構建互聯網金融生態(tài)圈。信貸方面，依托日息寶，為第三方支付機構提供借款撮合服務，平臺作為金融中介，收取平臺服務費；理財方面，依托好貸寶，為消費者提供銀行理財產品和自營活期理財產品，截至2016 年6 月末，日息寶產品余額逾12 億；消費方面，依托錢包生活移動APP+智能POS，連接銀行、商家和消費者，打造社區(qū)金融O2O 入口。
3、競爭優(yōu)勢：線下場景積累豐富數據，銀行端卡位+牌照優(yōu)勢持續(xù)強化（1）圈存眾多交易場景積累豐富消費數據：與大量中小銀行和第三方支付公司合作，同時開發(fā)了錢包生活和錢包行云APP，可進行個人授信及企業(yè)背書，同時1500 萬元戰(zhàn)略投資客如云，布局餐飲行業(yè)小微企業(yè)信貸。（2）卡位銀行端，占據互金最有利地位：銀行系互金公司具有海量客戶+較低資金成本的優(yōu)勢，且國家頻出政策引導互金的“資產端”向銀行系轉移。公司與大量中小銀行的深入合作將使公司占據極其有利的地位。（3）拿牌照動作頻頻，打造全牌照正規(guī)軍：公司通過戰(zhàn)略合作協議的方式間接取得眾多中小城商銀行牌照資源，同時發(fā)起設立巨安財險、信澤基金等，在銀行、保險和基金端牌照方面持續(xù)發(fā)力。
4、盈利預測：
采取分部估值法，預計冰箱業(yè)務2016-2018 年凈利潤分別為2.88 億元、3.11 億元、3.36 億元；預計中融金能夠順利完成業(yè)績承諾，2016-2018 年凈利潤分別為1.4 億元、2.4 億元、3.0 元，為公司貢獻業(yè)績0.71 億元、1.2 億元、1.5 億元。公司作為冰箱ODM 龍頭企業(yè)，保守給予2016 年冰箱業(yè)務35 倍PE，對應市值100 億元；按照互聯網金融公司2016 年平均PE 77X 估算，公司的互聯網金融業(yè)務對應市值115 億元，暫不考慮定增項目，預測公司總市值為215 億，目前公司總市值181 億，給予公司“強烈推薦”評級。。
5、風險提示：
國外對冰箱需求下滑或將冰箱制造基地轉移至其他地區(qū)；互聯網金融業(yè)務出現政策風險或推進進度不及預期。
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