>> 財(cái)富證券-奧馬電器(002668)冰箱穩(wěn)健增長(zhǎng),轉(zhuǎn)型互金業(yè)務(wù)提升整體業(yè)績(jī)-160726
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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作者： |
夏澤霖 |
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公司自2002 年創(chuàng)立以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均來(lái)自于冰箱的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。2015年，公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)資產(chǎn)、非公開(kāi)發(fā)行等一系列運(yùn)作，轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，形成了家電銷(xiāo)售和互聯(lián)網(wǎng)金融雙主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。一是進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2015 年4 月16 日，公司控股股東新余施諾工業(yè)投資有限公司將其所持有的奧馬電器全部股票通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式分別轉(zhuǎn)讓給蔡拾貳等8 人。轉(zhuǎn)讓完成后蔡拾貳先生持有公司 32,241,431 股股票，占公司全部股份比例的19.50%，為公司第一大股東。2015 年10 月28 日，趙國(guó)棟與蔡拾貳等7 人及東盛投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，協(xié)議受讓奧馬電器33,697,239 股股票，并于11 月18 日完成過(guò)戶(hù)登記，目前，趙國(guó)棟先生持有公司20.38%的股份，為公司控股股東及實(shí)際控制人。二是開(kāi)展資產(chǎn)收購(gòu)。2015 年10 月29 日，公司與趙國(guó)棟等交易方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以現(xiàn)金方式收購(gòu)中融金51%股權(quán)，交易價(jià)格為6.12 億元；11 月23 日，公司2015 年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議并通過(guò)了收購(gòu)中融金51%股權(quán)有關(guān)議案；12 月28 日，公司完成相關(guān)股權(quán)過(guò)戶(hù)登記手續(xù)。公司通過(guò)控股中融金，轉(zhuǎn)型發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融。三是同步推進(jìn)非公開(kāi)發(fā)行。公司擬通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)一步加碼互聯(lián)網(wǎng)金融。2015 年10 月29 日，公司董事會(huì)審議通過(guò)《2015 年度非公開(kāi)發(fā)行A 股股票預(yù)案》，擬向西藏融金匯通等8 名對(duì)象定增不超過(guò)8394.5 萬(wàn)股，募資不超過(guò)26.1 億元，全部投向互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，其中，擬投入互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目15.05 億元，供應(yīng)鏈項(xiàng)目7.04 億元，智能POS 項(xiàng)目4 億元。該定增項(xiàng)目已經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)審議，并回復(fù)了證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，但由于公司保薦機(jī)構(gòu)西南證券被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司正向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回定增申請(qǐng)文件。目前，公司2016 年第5 次臨時(shí)股東大會(huì)已審議并通過(guò)相關(guān)議案，正準(zhǔn)備重新申報(bào)。
雙主業(yè)保持各自原管理模式不變，保持相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行。從冰箱業(yè)務(wù)來(lái)看，公司生產(chǎn)和辦公基地仍然在中山市南頭鎮(zhèn)，管理團(tuán)隊(duì)基本保留原來(lái)的管理團(tuán)隊(duì)，冰箱產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等也基本保持原有管理模式不變；從互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)來(lái)看，公司仍在北京辦公，并繼續(xù)沿用原管理模式，定位于理財(cái)、消費(fèi)、信貸三大板塊提供一站式金融服務(wù)。通過(guò)保持相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行，公司將整合帶來(lái)的負(fù)面影響降至最低。
冰箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。目前，冰箱業(yè)務(wù)仍然是公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。2015年（互金業(yè)務(wù)尚未并表），公司冰箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.02 億元，歸母凈利潤(rùn)2.67億元，分別同比增長(zhǎng)了5.41%和31.45%，連續(xù)10 年保持正增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)公司的冰箱業(yè)務(wù)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入維持不變，利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，主要基于以下幾方面原因。
首先，上游原材料價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行：冰箱的主要原材料包括壓縮機(jī)、冷軋鋼、PS 塑料等，這些產(chǎn)品所在行業(yè)均面臨產(chǎn)能過(guò)剩和供大于求的挑戰(zhàn)，近年來(lái)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，在當(dāng)前全國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，短期內(nèi)難以迎來(lái)需求的快速擴(kuò)張，使得這部分產(chǎn)品價(jià)格將維持低位運(yùn)行。
其次，冰箱下游需求平穩(wěn)增長(zhǎng)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著數(shù)十年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民的收入水平和生活品質(zhì)也在不斷改善，冰箱作為典型耐用消費(fèi)品已趨于飽和，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014 年我國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭每百戶(hù)平均擁有92 臺(tái)冰箱，而農(nóng)村家庭中，平均每百戶(hù)冰箱保有量也達(dá)到78 臺(tái)，因此，更新需求成為主要需求來(lái)源，公司產(chǎn)品在內(nèi)銷(xiāo)方面將與去年持平或略有下滑；國(guó)際市場(chǎng)方面，由于我國(guó)家電產(chǎn)業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施、管理經(jīng)營(yíng)、服務(wù)配套方面的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前國(guó)際家電產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造向我國(guó)轉(zhuǎn)移還在繼續(xù)，將為公司帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的海外訂單。
最后，行業(yè)集中度提高利好龍頭企業(yè)：根據(jù)國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)，近年1-4月份冰箱市場(chǎng)份額前3 名品牌的市場(chǎng)占有率已由去年同期的48.72%增至54.04%，提高了5.32 個(gè)百分點(diǎn)。海關(guān)出口數(shù)據(jù)也印證了行業(yè)集中度提高的趨勢(shì)，2015 年以前，前15 大品牌出口量占比穩(wěn)定在70%左右，其他品牌占比為30%，但從去年開(kāi)始，前15 大品牌出口量占比提高到77%左右，其他品牌占比降低至23%左右，顯示出冰箱行業(yè)中馬太效應(yīng)正進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司作為冰箱行業(yè)出口龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度提升將為公司帶來(lái)出口的持續(xù)增長(zhǎng)。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)爆發(fā)力較強(qiáng)。目前，公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主要源于中融金，未來(lái)定增完成后，募投項(xiàng)目將成為另一重要收入來(lái)源。
中融金運(yùn)作規(guī)范，發(fā)展迅速。公司從創(chuàng)立初期起就嚴(yán)格規(guī)范運(yùn)行，不設(shè)立資金池、不從事非法集資、不對(duì)外擔(dān)保，從未受到過(guò)處罰，在今年來(lái)國(guó)家開(kāi)展的
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