>> 中泰證券-奧馬電器(002668)借力中小銀行,構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)閉環(huán)-151225
| 上傳日期： |
2015/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李振亞 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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點(diǎn)評(píng)：本協(xié)議是金服科技注冊(cè)成立后簽署的首個(gè)全面開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，距離其取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照僅14 天。金服科技是公司2015 年定增項(xiàng)目之一互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái)的實(shí)施主體，本協(xié)議的簽署只是金服科技的第一個(gè)全方位戰(zhàn)略合作。根據(jù)之前調(diào)研的結(jié)果，中融金已經(jīng)和60 余家銀行開(kāi)展部分業(yè)務(wù)合作且基本上每周都會(huì)有一家銀行上線運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為，隨著定增項(xiàng)目互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，將會(huì)有更多的中小銀行同公司建立全面戰(zhàn)略合作，這為構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)閉環(huán)建立基礎(chǔ)。
核心邏輯：
錢包金服1.0（ToB）：憑借“互聯(lián)網(wǎng)金融云服務(wù)平臺(tái) + 智能POS”圈存“銀行系資產(chǎn)端 + 線下商家”，夯實(shí)“社區(qū)金融O2O”基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，2016 年上半年200+中小銀行合作，百億級(jí)資產(chǎn)端供給可期。
錢包金服2.0（ToC）：強(qiáng)推“錢包生活A(yù)PP”，直戳“消費(fèi)優(yōu)惠（節(jié)流）、理財(cái)增值（開(kāi)源）”等用戶痛點(diǎn)，積累“交易行為、風(fēng)險(xiǎn)偏好”等數(shù)據(jù)，深挖“消費(fèi)信貸 + 商家信貸”萬(wàn)億級(jí)長(zhǎng)尾市場(chǎng)。
我們認(rèn)為，有別于有較大“爭(zhēng)議”的P2P 公司，錢包金服借力中小銀行，卡位“線下商業(yè)場(chǎng)景”，借助大數(shù)據(jù)分析挖掘“消費(fèi)信貸 + 商家信貸”增量長(zhǎng)尾資產(chǎn)，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)“閉環(huán)”（所謂閉環(huán)：即能銷售資產(chǎn)，又能產(chǎn)生資產(chǎn)）。具體詳見(jiàn)深度報(bào)告《打造N 個(gè)“陸金所”，互聯(lián)網(wǎng)金融的阿里模式》。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)160 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)
我們將公司傳統(tǒng)的冰箱ODM 業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)分別進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。其中，冰箱ODM 業(yè)務(wù)2015-2017年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為22,192.97、24,412.27、26,853.50 萬(wàn)元；考慮到“中融金”的業(yè)績(jī)承諾及定增26 億在2016、2017 年業(yè)績(jī)釋放，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)2015-2017 貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3,162.00、18,540.00、46,043.00萬(wàn)元。參考同類上市公司對(duì)應(yīng)2016 年的市盈率作為估值參考，冰箱ODM 業(yè)務(wù)2016 年P(guān)Ex25，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)2016 年P(guān)Ex180。我們給予未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)估值為396 億元，增發(fā)后總股本2.49 億股，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為160 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）募投項(xiàng)目實(shí)施及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；2）互聯(lián)網(wǎng)金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；3）股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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