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由于電力成本決定PVC、硅鐵合金的生產(chǎn)成本，在硅鐵生產(chǎn)中占據(jù)約60%的比例，而公司煤炭、電力、電石都擁有較高自給率，其中電力供應(yīng)的自給率接近100%，具有明顯成本競爭優(yōu)勢。
    硅鐵（錳）價格上漲，公司受益明顯：硅鐵（錳）主要用于鋼鐵和鎂兩個行業(yè)，用于冶煉過程中的脫氧劑，是鋼鐵冶煉中重要的添加劑。其成本主要是電力、硅石、焦炭和鐵屑，產(chǎn)品價格受煤炭價格波動影響顯著，但公司作為典型的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)，擁有較高的煤炭自給率，其成本波動較小將會充分受益產(chǎn)品價格上漲。硅鐵價格由10月5250元/噸快速上漲至12月6050元/噸，漲幅達(dá)到15%，近一個月價格基本穩(wěn)定在6050元/噸；硅錳價格同樣保持強(qiáng)勢，由年初4175元/噸上漲至目前8650元/噸，漲幅翻倍。公司15年生產(chǎn)硅鐵132.28萬噸、硅錳36.74萬噸，其中硅鐵占全國產(chǎn)量31%的比例。將會成為硅鐵（錳）價格上漲過程中最大的受益者。
    盈利預(yù)測及評級：按照目前鐵合金的價格，考慮煤炭等原材料上漲推動成本上漲的影響，我們預(yù)計(jì)公司16-18年每股收益分別為0.36、0.53、0.68元，給與公司“買入”評級。
    風(fēng)險提示：鐵合金產(chǎn)品價格下降；其他原材料價格上漲，使得產(chǎn)品毛利率下降；公司定增進(jìn)度低于預(yù)期影響服裝業(yè)務(wù)發(fā)展。