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預計未來維持穩(wěn)定。
    220KV GIS 產(chǎn)品已通過測試，掛網(wǎng)運行后將逐步開始貢獻利潤。
    2016 年新并入雁能森源，帶來成套電器高增長，上半年收入已達到6600 萬元，大幅高于去年，由于技術領先，市占率率低，未來將維持高速增長。
    收購華網(wǎng)電力打開EPC 之門，新能源EPC、配網(wǎng)EPC 將大有所為。
    2015 年河北邢臺50MW 光伏項目并網(wǎng)，陜西神木40MW 項目2016年實現(xiàn)并網(wǎng)。公司光伏項目去年實現(xiàn)收入1.65 億元，2016 年上半年已實現(xiàn)收入1.82 億元，預計全年可實現(xiàn)較大幅度增長。公司2016年7 月公告以自有資金3 億收購具備總包和設計能力的湖北華網(wǎng)電力工程有限公司，大幅提高新能源EPC 項目的承接能力。
    隨著新增配網(wǎng)放開，105 個試點下發(fā)。公司所在的湖南省擁有四個試點，分別是資興市東江湖大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園、衡陽白沙洲工業(yè)園、益陽高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、湘潭經(jīng)開區(qū)配售電試點。而公司本身已成立配售電公司。我們預計公司可依托華網(wǎng)的平臺和資質(zhì)切入新增配網(wǎng)總包這一千億級的市場
    新能源車配電總成業(yè)務將隨政策落地進入高增長。公司新能源車業(yè)務主要是三塊：1）參股主營充電機的富特電機18.69%股權(quán)，獲得財務投資的收益；2）2015 年公司投資2250 萬元，與浙江時空電動車合資成立新能源車運營，開展新能源運營工作；3）新能源車高壓配電總成貢獻了公司新能源車的主要利潤。目前公司主要配套的下游廠商是時空電動車、力帆、陜汽、眾泰等。2015 年已經(jīng)實現(xiàn)收入5900 萬元，2016 年有所下降，預計2017 年政策捋順后，公司新能源車收入將回歸較高增長。
    股票期權(quán)彰顯公司信心，外延仍存預期。2016 年12 月9 日，公司向218 名激勵對象授予1714 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格10.29 元。
    授予對象覆蓋了公司大部分骨干，彰顯公司信心。而行權(quán)價格高于當前股價也提供了一定的安全邊際。公司今年年中中止收購鄭州金惠。公司后續(xù)資本運作和外延依然值得關注。
    盈利預測和投資評級：預計公司2016-2018 年EPS 分別是0.23 元，0.36 元， 0.36 元。對應PE 分別是40 倍，26 倍和26 倍。我們看好公司在EPC 和新能源車的發(fā)展，股票期權(quán)增強信心，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
    風險提示：1）電力建設進度不達預期；2）EPC 進展不達預期；3）新能源車政策不達預期。